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 上周三是央行最近一次准备金上调的缴款日，冻结基础货币约2000亿元。人民币存款准备金率在连续17次上调后已达17.5%，估计目前五大国有商业银行的超额准备金率已不足1%。货币政策的紧缩效果已经显现，此时加息已然是箭在弦上,究其原因,我们认为有这两方面.

外因是近期我国周边国家因通胀恶化引发的波动为我们敲响了警钟。印度本月初提高成品油价格约10%，国内物价涨幅迅速由8.75%跃升至11%以上。在越南，高达25%的通胀引发资本大量流出和股市暴跌，使越南经济陷入危机。越南盾、韩元、印度卢比目前对美元都出现了不同程度的贬值，根据通胀的传导属性，我国必受其影响，积极应对已成必然。

内因一是国内关键的因素是通胀压力在近期内难以缓解。受食品价格涨势趋缓的影响，5月的消费物价（CPI）涨幅从4月的8.5%回落到7.7%。然而，本月发改委上调成品油和电力价格的决定，将拉动新一轮通胀。能源价格在CPI指数中权重有限，油价上调（居民用电价格未上调）对CPI的直接影响预计在1%上下，但其间接影响不容忽视。5月工业品出厂价格指数（PPI）涨幅创新高至8.2%，上游产品严峻的涨价压力势将向下游消费品传导.

二是央行行长周小川近日公开表示将采取“更有力措施反通胀”。这显示在货币政策的取舍上，决策者正将物价稳定作为更加优先的目标。对于目前处于弱市的股市、楼市而言，加息的确给资产价格带来进一步下行的压力，然而放任通胀失控将对经济构成更大的危害。

三是商业银行普遍面临资金趋紧的局面。 上星期央行再次调高存款备金率,使商业的流动资金明显趋紧。我国从2004年进入负利率时代。负利率意味着储蓄存款在缩水，存款的缩水导致存款的不断外流,进一步加剧了银行资金供给的紧张。为了给商业银行适度减压,回笼部分社会流动资金,增强居民存款信心这一切都需要加息来保证.