经济理财

谈如何挑选基金

本文主要谈谈我对个人投资者在挑选基金时的决策问题的思路和看法。鉴于我国开放式基金已经成为市场主流、新发基金选择时的细节问题比较多，本文将重点放在非新发开放式基金的选择上。

第一步——根据自己的风险收益偏好和基金的风险收益特征构建“基金池”

在投资者开始在众多基金中做出选择时[1]，投资者应当明确两个问题——“我的风险偏好是什么?”和“我买基金的目的是什么？”。

首先，来谈谈第一个问题。关于风险偏好，金融经济学将个人分为风险厌恶型、风险喜好型和风险中性型三种类型。基金投资作为一种相对保守的投资行为，基金投资者一般表现为风险厌恶型，区别就在于风险厌恶的程度。当投资者在心中对自己的风险厌恶水平定位以后，必须接受这样一个“风险与收益权衡”的现实——风险越高，所要求的收益率越高；风险越低，所要求的收益率也越低。投资者必须明确自己的风险厌恶水平，因为这是投资决策的基础。

接着，来看看第二个问题。投资者购买基金的动机有多种，比如：为了获得基金分红、简单的“低买高卖”心理，甚至还有看着周围同学、同事都买基金，自己心里也痒痒的跟风行为。投资者必须明确自己的投资目的，以便做出正确的决策。

对应投资者需要回答的那两个问题，我们引入以下两种基金的分类方式：

根据投资对象的不同，基金可以分为货币型、债券型、股票型和配置型基金等类别。货币市场金融工具、债券和股票的风险水平逐渐递增，因此投资者可以根据自己的风险厌恶水平来选择相应类型的基金。

根据投资目标的不同，基金可以分为成长型、收入型和平衡型。成长型基金以追求长期资本增值为目标，较少考虑目前的收入，主要以具有良好增长潜力的股票为投资对象；收入型基金则以追求稳定的经常性收入为目标，主要以大盘蓝筹股、政府债券等收入较为稳定的证券为投资对象；而平衡型基金既注重资本增值又注重当期收入。同样，投资个可以根据自己的投资目的选择相应的类型。

这两种分类方式是具有一定联系的，不同的投资目标决定了基金的基本投资对象[2]。投资者可以根据上面两个问题的答案，依据上述的分类标准筛选出满足条件的基金作为下一步选择的基础，之所以这样做是因为基金产品同样具有自己的风险与收益特性，投资者应当选择与自己的风险、收益偏好相一致的基金产品。

目前很多理财网站上都提供相应的基金筛选服务，比较典型的就是“××”网基金板块的“基金筛选器”，投资者可以很方便的使用这类工具完成第一步的操作，从而构建自己的“基金池”。

第二步——借助专业评级数据缩减“基金池”中的基金数量

这一步主要利用专业评估机构提供的基金评级数据筛选出“基金池”中历史表现较为不如人意的基金。

传统基金绩效评估指标有詹森（Jenson）指数、夏普（Sharpe）指数和特雷诺（Treynor）指数等。投资者可能没有能力和精力自己去计算这些比率并分析这些比率。尽管如此，投资者可以从互联网上获得这些相关的绩效数据，但是这里还是建议投资者参考一些综合性专业基金评级数据。目前，我国开放式基金主要有晨星（Morning Star）评级、理柏（Lipper）评级以及银河评级等。以晨星评级为例[3]，星级越高，表明基金的收益率排名波动不大，并一直稳定在上游水平。

经过第二步的筛选，“基金池”中的基金数目相对较少。第三步该是投资者自己发挥主观能动性，下一番功夫的时候了。

第三步——分组考察各个基金公司及其基金产品的基本资料

这一步需要投资者将“基金池”中的基金按照基金公司分组，然后调研基金公司的管理水平、投资决策机制、研究人员、基金经理等。这些信息可以在各个基金公司的网站上找到，但一般的专业理财网站都会提供相应的介绍性资料，可能会更加方便一些。

关于基金公司的管理水平。选择投资基金就是将资金交给基金公司组织的专业投资团队去管理，所以基金公司的管理水平应该是投资者在这一步首先关注的问题。很明显，好的基金公司更加容易培育出优秀的基金。投资者可以从基金公司的行业地位、管理资产的规模、基金产品的历史绩效是否令人满意、基金公司的历史操作是否合规合法、是否将投资者的利益放在第一位等方面来判断。

关于投资决策机制。根据基金发展比较成熟国家的经验，基金管理公司要想实现基金运作的科学性和稳健性，就必须建立一整套理性、有效的投资决策机制。

关于研究人员。研究人员通过自身的研究提供有关宏观经济分析、行业分析以及公司分析的各类研究报告，为基金的投资决策提供依据。因此，研究人员的能力素质、知识结构与储备直接关系到基金投资决策的正确性。投资者可以着重关注一下研究人员的学历、从业经验、相关的研究成果。

关于基金经理。有人说“买基金就是买基金经理”，通常使用“基金经理能力”来衡量一个基金经理的管理、运作能力。基金经理的教育背景、从业经验以及选股理念是投资者选择基金经理的硬性指标。另外，需根据基金产品的历史收益、投资组合配置等来综合判断基金经理的能力。投资者选择一些年轻而有经验的基金经理可能也是较好的选择，因为这类基金经理往往处于创业阶段，其精力和体力充沛，因此会全身心投入到投资组合的管理当中。

通过仔细分析比较上述信息，投资者可以进一步筛掉一些不满意的基金公司和基金产品。

第四步——深度挖掘“基金池”中基金的收益分析和风险分析数据

到了这一步，“基金池”中剩余的基金就寥寥无几了。这时，投资者可以关注一下这些基金的申购份额、赎回份额及净申购份额的排名情况。这些排名数据反映的是市场上投资者对基金的认可度，是非常形象的“用手投票”、“用脚投票”结果。

对于比较关心基金分红的投资者，需要关注开放式基金净值和分红情况。追求稳健的投资者还可以通过基金抗跌能力进一步筛选出合适的基金，很简单的一个方法就是找一些股市大跌的时点，比如：2007年2月27日、5月30日的大跌，然后观察基金净值在这些下跌点的表现如何，如果净值并没有明显的大幅下跌，说明该基金的抗跌性比较好。对于既关注分红又关注成长性的投资者可以多关注一些存在时间比较长，经历了牛市和熊市并且业绩良好的基金。

完成上述步骤之后，投资者应当能够甄选出比较满意的基金品种。有了合意的基金就等这入市了，时机的选择是投资者需要做出的另一个选择，可以这么说，选对时机不比选好基金的重要性差。由于本文主题所限，这里不再赘述选时问题。

总之，投资者购买基金一定要买适合自己的基金。“知己知彼，百战不殆”，只有投资者先了解自己，再对基金产品有一个较深层次的把握之后，在理性的投资态度和目标的指引下，借助铺天盖地的投资信息，采用合理的筛选方法，如何挑选基金的问题迎刃而解。

参考文献

[1] 杜沔，姜根伍. 投资者对投资基金业绩反应的实证研究. 财经论坛. 2006年第3期: 122–123

[2] 姜玉燕. 开放式基金绩效与投资者赎回行为的关系. 统计与决策. 2005年第10期: 84–85

[3] 仲黎明. 从投资组合看基金投资. 投资参考. 2005年第6期: 32–33

[4] 吴雪征. 基金数据如何分析. 投资参考. 2005年第1期: 44–46

[5] 姜玉燕. 牛市行情下如何选购基金——从广发策略优选募集184亿引发的思考. 商业现代化. 2006年第11期: 191

[6] 王妮旎. 如何选择申购基金的时机. 今日财富. 2007年第3期: 79

[7] 张功铭. 如何挑选抗跌型基金. 卓越理财. 2007年第7期: 16–17