经济理财

    截至本周四，上证指数走出了连续八连阴，并且创出了十年来州最大跌幅13.84%。自从最高点2007年10月17日的6124点起，上证指数跌幅达到53%，仅次于越南的股灾其规模达到了59.2%。

   在越南伴随股灾发生的超过25%的恶性通胀，动摇了经济持续稳健增长的根基，也威胁到货币乃至整个金融体系的稳定。2007年越南吸引外来直接投资203亿美元，2008年1月30日利率调高一点五个百分点，截至五月30日对美元贬值27%，3月下旬越南盾急跌，5月下旬股市全面下跌并且通胀率高达25.2%，一致五月贸易赤字高达144亿美元，各项经济信号均亮红灯。可以说越南的股市大跌是由于基本面所导致的必然结果，巨大的贸易赤字对一个经济水平不高的国家影响是非常大的，如果巨额贸易赤字得不到解决，一国的外汇储备就会枯竭，从而在国际货币市场上本币贬值造成经济危机。与其正好相反，中国不光基本面良好企业增长强进，例如招商银行去年业绩增长高达150%，平均企业业绩增长也达到50%，据21世纪经济报道6月12日报道，6月11日，海关总署公布了最新的进出口统计数据：5月中国进出口大幅增长，出口增速28.1%，进口增速40%，在两者影响下，5月的贸易顺差达到202.1亿美元，虽然跟2007年同期相比有所减少，但仍然成为2008年首个当月顺差超过200亿美元的月份。

    中国资本市场的建设利好消息层出不穷。首先，创业板市场踌躇待发。中国目前大多数企业面临最大的问题可以说是融资问题，融资有两种方法即直接融资和间接融资。直接融资是通过公司上市或者一部分上市，发行股票或债券得到扩大再生产所需资金。间接融资是指企业通过银行贷款筹集资金进行生产。融资渠道的单一或者说是高成本极大的制约了中国发展劳动密集型产业，在一个拥有13亿人口的大国，合理的利用劳动力发挥自己劳动力的优势，以发展劳动密集型产业来提高就业率是一条既有利于民生又符合中国社会和谐发展的方法，只有使得就业率增加提高国家的经济水平，才能在短时期内提高国民收入扩大总需求，增加经济的活力与流动性。创业办市场的发展极大地解决了中小企业融资的难题，实现了资金的合理分配，使得资源流向增长速度快科技含量高的企业。其次，股指期货即将到来为投资者进行套期保值提供了可能。从世界上一些成熟的股票市场来看，股指期货的推出并没有带来降低股市效率的先例。股指期货目前具备良好的推出环境。近年来，中国会出现流动性过剩的问题，除了总量上的原因，还与投资渠道太少有关。而对于近期股市出现的大幅调整，股指期货的推出将起到“救市”的效果。在中国目前的趋势下，大盘一度跌破2900点，在这个低位推出股指期货是最佳时机，股指期货的推出会吸引热钱流入股市，从而解决目前成交量萎缩，资金流出资本市场从而转向银行系统的趋势。最后就是融资融券业务。融资融券一旦推出，券商板块的利好最为直接。在这一业务中，由于投资者融资和融券有证券担保，券商赚取利息收入的风险几乎为零。“利率大概与银行一年期贷款利率持平或稍高，保守估计，券商融资融券业务的利润率会超过6%。”券商人士估计。除了直接的利息收入，融资融券业务会进一步刺激交投量的活跃，从而提高券商的经纪业务收入。同时融资融券业务也对大盘蓝筹股特别是占沪深300最大权重的银行股形成间接利好。在向投资者提供融券业务之前，券商必须事先购买一定量的股票，但须承受股票下跌的风险。为将风险降到最低，券商会选择下跌空间较小、股价波动较小、业绩比较稳定的股票长期持有。经过长时间的调整已处于平稳期，长期业绩稳定的大盘蓝筹股，可能最先进入券商的股票池。“向投资者提供融券服务，相当于券商与投资者之间的对赌，表明券商看多，投资者看空。2008年券商的研究报告都对银行股持乐观态度，表明券商对银行股的长期表现十分看好。”一市场人士表示。“购买银行股借给投资者，如果上涨，券商除了获得利息收入还有投资收益。”对于获得券商融资的投资者，也更倾向于增持银行股。“融资隐含着投资者看涨其购买的股票。在融资放大购买的杠杆作用下，如果股票下跌则意味着投资者的损失被放大。所以选择调整幅度最深的银行股更加保险。”市场人士分析。同时为降低风险，投资者在接受融资服务时，会和可能推出的股指期货配合。加上这一因素，投资者购买大盘蓝筹的可能性增加。而银行股占据沪深300板块单一最大权重，会直接受益这一联动。而在业务层面，银行股也将受益。按照监管层对融资融券业务最终的构架：券商向投资者提供融资融券服务，再由中国证券金融公司对券商进行资金和证券的融通。而中国证券金融公司的资金则来源于商业银行。这一构架一旦成型，银行将获得一个新的风险极低的贷款出口。

    从目前中国的经济环境来看，消费者物价指数五月份同比增长7.7%，较上月有所回落。虽然跌破了8%，但是仍然处于高位运行。中国近期的通货膨胀主要是由于食品价格的大幅飙升。数据显示，5月份中国食品通胀趋缓至同比上升19.9%，低于4月份的22.1%。趋缓的主要原因是肉类价格上涨减速，5月份同比上升37.8%，低于4月份的47.9%。不过，粮食价格在5月份同比上升8.6%，比前一个月同比上升7.4%有所加快。食用油通胀(+41.4%)和蔬菜通胀(+10.3%)仍然偏高，但已从各自的顶峰有所回落。非食品通胀为同比上升1.7%，主要推动因素仍为燃料和零部件（同比上升+8.1%）、家用物品（同比上升+2.8%），以及住房（同比上升+7.1%）。为了控制国内的通货膨胀，央行上周上跳存款准备金率1%，从而起到控制货币数量减少流动性的作用。存款准备金的多少直接影响货币乘数，对实际货币投放量起到直接作用，此次大幅度的调整存款准备金率可见中国政府控制通货膨胀的决心。

    在整个亚洲范围内，各国都在为通货膨胀最着准备。印尼和菲律宾央行将基准利率上调25个基点，成为决策者正在努力遏制通胀不断飙升的最新迹象。通胀飙升是由石油和食品价格飞升造成的。菲律宾将基准利率调升至5.25%，是该国3年来首次加息。此前几个小时，菲律宾政府宣布，同比通胀率已触及9.6%的9年高位。印尼将利率上调至8.5%，与上月加息举措类似——当时是印尼自2005年12月利率触及12.75%以来的首次加息。印尼5月份同比通胀率为10.38%，为2006年9月以来最高水平。中国的通货膨胀可能会见顶，并且有望在今后有所回落。但是由于食品的价格具有粘性，很难在短期内有很大程度的下调。由于猪肉等食品的供求关系的改善，通货膨胀见顶可能已经来到，其下降过程会伴随着食品和房价的回调回到一个合理的水平。

    从国际形势来看，全球都在面临着一次经济危机，由于世界经济一体化不断发展，各国之间的经济影响与回波效应越发明显。由于不良资产所带来的美国次贷危机使得美国经济发展受到严峻的挑战。这种在经济上的影响已经通过贸易影响到了世界的其他国家，由于美国的经济发展速度减慢，美国对于国外的需求也有所减少，并且公司在现金流方面也出现了诸多问题。近期美元的持续贬值，使得中国一些出口企业遭受了巨大的损失，浙江一带一些出口企业为了减少亏损甚至放弃了美国市场。与美元贬值息息相关的是原有的大幅飙升，尽管近期有所回落。此次原油价格的大幅飙升，主要是由于对于原油的投机与炒作。油价的上涨对于企业的影响很大，高油价会推动企业的成本造成成本推动型通货膨胀，但由于我国对能源的价格的管制，所以这些因素对我国企业的影响并不大。尽管国际上存在着诸多不利因素，但根据以上分析与数据表明，我国的经济发展基本面依然健康。

    目前，中国A股市场正面临着一次大的调整，这是由于多方面因素造成的。首先，热钱的撤离使得市场的成交量放缓，人们对市场失去信心甚至造成一些恐慌心理使得人们纷纷把资金转向安全性更高的投资方式。其次，基金的大量抛盘使得股价加速下跌。在这个时刻人们应该用理性来分析，而不是光凭感觉就作出盲目判断。在目前的价位各公司市盈率平均在14倍左右，相对于中国企业平均50%的增长率来讲是十分具有投资价值的。我想，从价值投资的角度来看，具有优势行业的好的公司是目前投资的不错选择。中国的地产板块，医药板块，金融版块都是具有长期投资优势的行业。希望广大投资者在大跌中保持冷静的头脑，坚持价值投资的理念，因为好公司的股票的价格始终会向着真实价值靠拢，而其中的唯一问题就是耐心与等待。