经济理财

　　三季度全面结束迎来金秋国庆。根据两地交易所的安排，两市近1500家公司的三季报业绩将在10月份全部公布完毕。盘面显示大资金正瞄准三季度取得佳绩的绩优上市公司，进行猛烈吸筹。我们认为，在接下来的十月份，市场将进入绩优股的业绩浪热点，银行、钢铁、汽车、有色等优质蓝筹股，这些纷纷发布了三季度业绩预告的股票，其中赚钱机会多多，布局业绩增长的绩优股，金秋十月将会获得丰收。

　　两市上市公司在今年以来业绩连创增长高峰，可以预期的是，在宏观经济持续增长的大环境之下，三季度业绩有望继续在高基数上进行高增长。根据相关统计数据显示，在510家进行三季度业绩预告的上市公司中，有314家公司因业绩改善或提高而业绩增长，占上市公司总量近三成。

　　从预增公司来看，这些上市公司，无论是比重上还是数量上均超过前两年同期水平。统计发现，前年及去年进行三季度业绩预告的上市公司中，分别有199家和240家公司因业绩向好而“报喜”，其“报喜”比例分别为38.94％和53.57％。由此可以看出，上市公司的整体业绩水平呈逐年提高的态势。

　　其行业的突出特点就是，几大景气行业的大盘蓝筹股，继续发布业绩预增公告。钢铁、汽车、煤炭等板块行业出现了一大片面积的预增公司。而之前处于亏损状态的航空等板块也是扭亏为盈，出现了业绩拐点。比如去年一至三季度累计亏损9.7亿元的东方航空，就预计今年1至9月与去年同期相比将实现扭亏。据了解，海南航空预计净利润同比增长800％。金融行业也是大步向前，证券市场的持续向好令金融行业上市公司业绩增长明显，成都建投、海通证券等4家证券公司均预计其净利润较去年同期有大幅度的增长。宁波银行预计前三季度净利润将比上年同期增长30％以上。

　　周五市场创出新高的直接推动力，就是来自于钢铁、金融、电力、航空等这些景气行业的一线主力品种。他们在之前出现了主动的深幅回调，但是成交量并没有出现放大，呈现的是价跌量缩的格局，很明显，大资金就是在清洗累计过大的获利浮筹而已，周四周五的止跌上涨，更加有力地说明了这一点。这些领涨品种大部分都是市场普遍看好，高成长高业绩的股票，其中部分还已经发布了三季报业绩增长公告。

　　重点关注三季度超预期业绩增长股，尤其是那些涨幅相对较小或者股价严重滞涨的二、三线股，往往会存在较多的大幅表现机会。比如象二线券商股或者参股券商概念股，在今年前三季度券商佣金总收入已突破1300亿元大关，券商及未来参股券商概念股，未来业绩大增预期强烈，尤其是一些参股券商股，券商丰厚投资收益尚未到帐，未来业绩大增想象空间巨大。另外，煤炭、钢铁、地产等三季度业绩增长预期良好的二线蓝筹股中，仍然存在一些潜力品种值得投资者挖掘。

     中国石化：多渠道融资促进发展

　　□东方证券 王晶        

　　中国石化董事会通过了发行300亿分离交易可转换债券及100亿公司债的议案，可转换债券存续期6年，权证存续期2年，行权比例2∶1，200亿公司债中100亿为10年期固定利率，100亿为5年期固定利率，具体票面利率和认购权证行权价格待11月15日的股东大会审批。所融资金主要用于川气东送、镇海乙烯、天津乙烯、武汉乙烯、塔和油田和胜利油田增产等项目。

　　在未来利率预期稳步提高的情况下，公司通过金融创新品种和公司债券进行融资，可以有效节约财务成本，川气东送、镇海乙烯等项目投资回报前景较好，将对中国石化未来业绩增长做出贡献。认购权证的行权价格也将对A 股价格形成支撑，成为股价活跃的促进剂。总体来看，该融资方案利于公司中长期发展，中国石化在能源行业的龙头地位和资本市场的权重得到进一步加强，方案对中国石化的股东非常有利。

　　我们依然看好中国石化的未来发展，作为亚洲最大的一体化能源企业，在行业持续景气的背景下，公司业绩将稳步增长，随着国内A股市场整体估值水平的提升，中国石化目前A股估值仍然有吸引力。

　　预计中国石化未来两年将可维持30%左右的业绩增长，我们对其2007、2008年的业绩预期分别为0.76元/股和1.01元/股，维持“买入”的投资评级。

　　关键数字：该股最新价格为18.94元。目前共有23家机构对该股作出评级，其中12家“买入”，8家“增持”，2家“中性”，1家“减持”。

华电国际：装机容量快速增长

　　招商证券 彭全刚

　　“十一五”期间华电国际装机容量复合增长率达到28.2%，远远高于全国平均水平。装机分布多元化有利于减少对单一省份的依赖。公司对机组利用率、煤炭价格、利率变动较为敏感，机组利用率的上升对业绩影响显著。公司长期增长潜力较大，给予“推荐－A”的投资评级。

　　公司最大的亮点是装机容量的持续快速增长。2005年公司控参股装机容量为10307.2兆瓦，2006年达到14782.2兆瓦，预计2007年底达到20772.2兆瓦，在两年之内实现产能翻番。2008-2010年，公司将进一步增加15000兆瓦的装机容量，年均增幅达到20%。整个“十一五”期间，公司年均装机复合增长率达到28.2%，远远超过全国平均装机增速。通过装机容量的扩张公司储备的大量产能，虽然在目前机组利用率下降的形势下难以显出优势，但是由于用电量的持续大幅增长的，一旦发电利用小时开始上升，公司将成为最大的受益者。公司定位逐渐清晰，资产注入值得期待。公司进行股权分置改革时，大股东中国华电集团即承诺以华电国际为平台，对华电集团旗下发电资产进行整合。

　　区域龙头向全国扩张，收入和利润来源将更加均衡。2006年底公司80%左右的权益装机容量集中在山东省，在山东省占有最大的市场份额。由于山东省2006年新增装机11009.5 兆瓦，导致公司06、07年机组利用小时大幅下降，对公司业绩产生不利影响。随着新建机组的投产和对大股东发电资产收购的完成，公司2008年发电资产分布将更加合理，权益资产在山东的比例下降到55%左右，而在四川、宁夏、安徽、河南等省的装机比例上升至45%左右。

　　在机组利用小时下降速度放缓，煤价基本稳定的前提下，预计07-09年每股收益分别为0.19元、0.32元和0.40元。由考虑到公司能够比其他公司更大地分享用电需求的快速增长，给予“推荐-A”的投资评级。

　　关键数字：该股最新价格为10.81元。目前共有18家机构对该股作出评级，其中3家“买入”，8家“增持”，8家“中性”，2家“减持”。

新安股份：草甘膦业务超出预期

　　□光大证券 张力扬     

　　新安股份草甘膦价格上涨大幅提升公司盈利能力。能源紧张引发生物能源开发力度加大，转基因作物种植面积扩大，目前草甘膦需求强劲上涨。而草甘膦的实际供给量目前并没有跟上，国际上最大的生产商孟山目前产能在萎缩中，国内主要生产商已经没有多少富余能力满足新的合同。而新的项目受制于环保、原料以及本身工艺水平难以较快释放产能。供需紧张推动草甘膦价格大幅上涨，而原料价格上涨较少，公司该项业务盈利能力将大幅提升。

　　有机硅下游产品开拓减弱了单体价格下跌影响。有机硅单体由于最近新的产能释放，短期内对市场产生了一定的压力，价格也出现了下跌。新安股份在有机硅单体上工艺水平在国内基本是最高的，公司目前下游高温胶和混炼胶消化单体的比率60%左右。下游产品价格波动较小，所以公司向下游的拓展减弱了单体价格下跌造成的不利影响。

　　市场尚未发掘到新安股份的投资价值。新安股份公司治理完善，产业链上下游配套较好，公司高层激励到位，未来3年由于上下游产业链的拓展和新投产有机硅和草甘膦业务带来的增量，公司成长性非常清晰。我们认为目前股价尚没有反映公司的内在价值。

　　基于对行业发展和公司自身的经营情况，谨慎起见我们假设有机硅业务明年起毛利率每年下跌5%的情况下，我们预测公司2007、2008和2009年的业绩为1.63元、2.16元、2.49元。考虑到公司明确的成长性和目前市场对优质化工股的估值水平，给予公司“买入”评级。

　　关键数字：该股最新价格为43.82元。目前共有16家机构对该股作出评级，其中5家“买入”，8家“增持”，3家“中性”。

美的电器：未来业绩增长将有更多惊喜

　　□国信证券 王念春     

　　美的电器发布业绩预增公告称，2007年1-9月公司净利润预期同比上升120%-170%，2007年7-9月净利润预期同比上升200%-300%。此外，公司拟投资47764万元建立总部综合楼，含战略管控中心、IT集约管理中心、资财集约管理中心、美的中央研究院和美的管理学院。建设资金由自有资金解决。

　　未来业绩增长会带来更多惊喜。2007年3季度在投资收益和主营业务内生增长的带动下，公司再一次给投资者带来了优秀的业绩增长。公司由成本驱动转向技术驱动的产品策略已经在慢慢积聚盈利的提升能力，产品结构的优化和品质提升将给公司内生增长带来新的推动，而可期待的外延注入资产盈利增长情况超出预期。因此我们认为不仅仅是这一次的业绩预增，公司未来会在内生和外延推动下给我们展示进一步良好的业绩增长。各项推动股价上升催化剂会逐步出现。

　　集团近期从组织架构、业务整合和营销体系都出现了较大的调整。跟公司关系较大的主要是家用空调内外销分别成立事业部，以及营销体系向公司化调整。公司当前和未来业务整合后产品种类和品牌都有增加，我们认为事业部架构和营销上的调整对于进一步充分合理利用制造、营销资源、提高效率和较低成本都是很有必要的。加上此次投资建设总部综合楼，这些种种举动可以让我们感受到公司作为白电旗舰定位的加强。

　　各项盈利新增长点均进展良好。公司今年在商用空调上将再一次增长超过100%，冰箱和洗衣机产品的市场占有率已经表现出较快的提升迹象。2007年底合肥新的基地冰箱和洗衣机高端产品产能释放后，将给公司带来较好的盈利能力提升。

　　业绩存在进一步超预期可能，维持“推荐”评级。预期2007-2009年公司每股收益分别可达到1.02元、1.43元、2.01元，2006-2009年年复合增长率为75%，再加上公司存在较大业绩超预期的可能等因素，我们认为按30-35倍PE比较合理。

　　关键数字：该股最新价格为36.90元。目前共有15家机构对该股作出评级，其中6家“买入”，6家“增持”，3家“中性”。