经济理财

10 月份主要操作策略
 
    2007 年 9 月份，沪深两市虽然继续创出新高，但多空分歧明显加大，题材、概念等非业绩因素在 9 月份的股价上涨中的作用突出，市场呈现较为明显的资金推动特征，个股结构性分化加剧，这可能导致 10 月份大盘震荡加剧，波动幅度加大。如何规避部分个股的风险同时又抓住另一部分个股的机会是投资者需要重点考虑的问题。进入 10 月份，我们建议继续采用自下而上的方式选择个股机会，主要关注具有资产注入题材和资产重估题材的二线成长股。

    在探讨具体策略之前，简要关注一下四季度的市场环境仍有必要：（1）数据统计显示，10 月份沪深两市共有 45 家上市公司的 28 家大非和 323 家小非股东的限售股份将解禁，合计解禁数量 113.27 亿股，解禁市值近 2000 亿元，解禁数量将达到年内又一个高峰，其对二级市场压力不容忽视。（2）基金公司 QDII 产品扩容步伐加快，港股直通车也正在加快推出，而 9 月份以来大盘新股发行节奏明显加快，未来像中国石油、中煤能源、首都机场、紫金矿业、上海复地等均有望在四季度登陆 A 股市场，这些措施均将起到分流 A 股市场资金的作用。（3）市场监管加强，首先是对内幕交易加大监管力度，其次，中国证监会发布《上市公司重大资产重组管理办法征求意见稿》，旨在对现有上市公司并购重组从多个方面进行调整和完善，另外还强调加强投资者教育，政策的累积效应将会逐渐显现。以上这些因素均会对目前的 A 股市场产生一定的抑制作用，值得投资者重视。

    所以，在这样的市场背景下，我们认为 10 月份还是应以自下而上的思路选择个股的投资机会。我们主要关注两大投资主题：（1）资产注入、央企整合等外延式增长带来的投资机会，在市场整体估值偏高的背景下，外延式增长成为能够对抗高估值风险的最主要看点，我们主要从地方和央企的整合中挖掘投资机会，这是一个长期的投资主题，由于很多公司的整合与资产注入没有明确的时间表，这就要求我们从确定性入手，寻找在今年年底前有望完成资产注入的投资案例，这些投资案例将是投资者第四季度的重点关注对象。（2）资产重估带来的投资机会。在最近两个月中，历来被认为属于周期性行业的有色、煤炭、矿产资源等股票均经历了大幅上涨过程，关键在于其供给的有限性与需求的无限性使市场的投资视角出现了很大转变，资产重估的投资魅力可见一斑。而从传统的意义上看，资产重估主要指人民币升值背景下拥有的隐蔽性房地产资产的重估，以及上市公司拥有的未上市企业股权一旦上市以后的资产重估，这同样是一个长期性的投资主题，未来涉及资产重估的投资机会依然不少，值得投资者关注。

    综上所述，我们选择长城信息、西飞国际(行情 论坛)、五粮液(行情 论坛)、复星医药、冠农股份(行情 论坛)、浙江龙盛(行情 论坛)、南京医药(行情 论坛)、辽宁成大(行情 论坛)、锦江股份九只个股作为我们10月份的重点品种。
   
    10 月份重点品种推荐

000748 长城信息

    1、近两年券商行业的盈利大幅增长，07年证券行业的经纪业务和投行业务的增长势头不减。
    2、公司持有东方证券1.6亿股股权和湘财证券300万股股权。作为国内创新类券商，东方的增长潜力相当明显，而湘财有获得重组的预期并可能加入规范类行列。
    3、公司持有的股权相当于每1股包含了0.64股东方证券，资产的未来升值潜力巨大，保守估计价值可达30元以上，随着东方证券进入

   4IPO程序，股价在催化剂作用下将逐步盘升，建议买进。
 

    000768 西飞国际(行情 论坛)
 
    1、公司增发方案正式确立了公司将成为中航一集团的核心资产运作平台，其突出的战略地位和即将具备的整机制造能力注定西飞国际(行情 论坛)未来将承担大型飞机的制造生产任务，公司长期发展看好。
    2、三大因素驱动公司未来业绩增长：国内军机业务内涵增长以及新的型号研发将给西飞国际(行情 论坛)提供持续增长动力，特别是大型运输机的立项，西飞国际(行情 论坛)发展将上新的台阶；其次新一代支线客机ARJ系列自主品牌的发展将在2010年后开始批量生产，西飞国际(行情 论坛)将成为该产品零部件制造的核心平台，第三以空客320翼盒制造为代表的空转包业务，未来五到十年可望保持30%以上的增长速度。
    3、公司作为国内首家实现核心资产整体上市的军工类上市公司，产业链完整后公司具备的核心竞争力和巨大市场空间，进入四季度后资产注入有望成为市场关注热点，该股中线上涨趋势明显，建议逢低买入。
 
    000858 五粮液(行情 论坛)
 
    1、“五粮液(行情 论坛)”在2006年品牌评价中居全国白酒制造业第一位，居全际流通 A 股 144015 万股，国最有价值品牌第四位，品牌价值达到358亿元，公司的品牌奠定了07 年中期每股收益 0.30。公司享有产品的定价权，行业竞争优势突出。
    2、四川省在8 月初将五粮液(行情 论坛)确定为两家股权激励试点企业之一，反映出四川省主要领导对五粮液(行情 论坛)的发展一直是重点关注和给以极大支持的，预计08年相关事项的推进速度有望加快，进而优质资产注入上市公司的预期也将增强。
    3、随着旺季来临，预计未来五粮液(行情 论坛)的提价幅度为20—30元，加上居民收入加速增长将推动餐饮消费的加速增长，从而使08年公司的盈利情况将大幅超出市场原先的估计。公司可挖掘的业绩增长空间巨大，我们预计07年四季度至08年一季度饮料（酒）行业将明显跑赢大盘，建议买入。

     600196 复星医药

    1、复星医药持有国药控股49%的股权，国控加大国内医药分销资产的收购和整合，近年净利润复合增长率超过40%，我们看好国药控股在中国医药分销业的未来产业地位，复星医药可作为国控A股可替代
的投资品种。
    2、复星医药旗下多家上市公司股权流通后，公司对部分股权有减持可能，这将给公司带来较好的现金流。国控2007年占公司净利润比重将达到43%，随着国控市场份额继续扩大和快速成长，未来占公司经常性利润比重会不断上升，成为公司一枝独秀的资产。
    3、复星医药持股10%的上海复地有望在四季度回归A股，公司持股49%的国药控股也有望在香港发行H股上市，这两大因素将成为复星医药股价上涨的催化剂，建议买入。

    600251 冠农股份(行情 论坛)

    1、罗钾的钾资源目前是全国最大的，并且开发有序，为独家开采。罗钾公司硫酸钾项目进展顺利。罗钾公司硫酸钾项目为西部大开发的标志行项目，国债重点支持项目，每年国债贴息1个亿。七大主体项目将于08年8月前全部投产。公司技术成熟，运营经验丰富，历史经验证明试车达产会相当顺利，（公司之前的试车已经有四次，全部一次性成功。预计09-11年硫酸钾销量为120，140和162万吨。
年开始300万吨建设，11年公司硫酸钾规模达到300万吨/年，资源综
合开发也在规划中，国家发改委今年为综合开发支助公司一个亿。
    2、按照现在的钾肥价格（2250元/吨），公司120万吨项目建成后，每吨钾肥净利润分别为1100元、1300元、1500元，如果08年钾肥价格上涨到2600元（08年钾肥价格正在谈判中，预计上涨40美元每吨），那么每吨净利润分别为1400元、1700元、1800元。公司长期增长非
常确定。

 3、公司正在办理一个位于大股东境内，初步勘探金属含量为4%，其中铜含量大约在3%，铜金属储量预计为20万吨左右的铜金矿探矿权证，预计10月可以办理完毕，届时将成为股价上涨的短期催化剂也是我们十月份看好它的主要原因之一。
    4、该股中线上涨趋势明显，建议逢低买入。

    600352 浙江龙盛(行情 论坛)

    1、公司为染料行业龙头企业，国家节能减排力度加大，染料中小企业纷纷关停，染料供需形势紧张价格高企，公司受益业绩增长将超过预期。
    2、预计国庆后公司公开增发将实施，募资投入后将进一步扩张产能，增发项目整体盈利前景较好。
    3、公司围绕化工产业对外投资，低PE收购资产做大市值的战略仍将持续。
    4、股价中长期上升通道走势稳健，5-10日均线一带可择机吸纳。

     600713 南京医药(行情 论坛) 元。

     1、公司中期营业收入同比增长38%，二季度增长51%，在创新模式推动下各项业务发展较快，母公司毛利率提升快。
    2、公司的“药房托管”模式受到政府扶持。三个集中、快配现销、药房托管和零售整合，每一项业务盈利都有较大提升潜力，在未来发展中，我们将见证公司改革成果。
    3、预计2007-2009年每股收益0.25元、0.42元、0.60元，由于存在新资产注入预期，其对应的估值水平有继续下降的可能，建议买进。

    600739 辽宁成大(行情 论坛)
    1、公司半年报大幅增长800%以上，主要来源是公司持有广发证券26%的股权。作为国内券商行业的激进型代表，广发的增长潜力在业内得到一致认同，预计全年净利可达50亿元以上，由此成大可获得投资收益超过13亿元。
    2、公司持有的广发股权相当于每1股持有0.7股广发。广发借壳仍存在不确定性，但是即便借壳不成，将来通过其它途径上市的可能性仍然很大。一旦广发登陆市场，带来的净资产重估将在每股50元以
上。
    3、无论从PE的角度还是重估后的PB角度衡量，公司都处于“估值洼地”的状态，股价经历了半年的充分整理后，将突破盘局进入新的上升通道，建议买进。

    600754 锦江股份
   1、该公司持有长江证券1.5亿股，长江证券借壳成行将增厚锦江股价每股价值约6.20元
    2、公司拥出突出的酒店管理品牌优势，奥运、世博将提升上海酒店房价和出租率，锦江股份受益于行业景气向好，发展空间巨大
    3、该股目前为突破23元平行箱体上轨的态势，5日均线附近可择机吸纳，中线持有。