经济理财

沪综指再失2700关 多重利空令A股重拾跌势
全景
国际原油价格再创新高，传闻周末将推出煤炭资源税改革新方案，加上中国实施结售汇新政引发对流动性的忧虑，打击A股市场周五重拾跌势。石油石化、煤炭、金属等资源股在利空的打击下集体跳水，拖累上证综指最多下跌57.70点，但地产股因受到大摩收购雅居乐项目股权的刺激而大幅上涨，加上业绩预增提振银行股走强，从而推动大盘跌幅收窄，最终上证综指收市下跌33.64点，再度失守2700点大关。
今天上证综指收市报2669.89点，跌1.24%，成交629.99亿；深证成指收市报9400.72点，涨0.03%，成交323.50亿。两市共成交953.49亿元，较昨日同比萎缩一成半。此外，中小板指收市报3818.51点，跌0.35%；沪深300收市报2741.85点，跌0.68%；上证50收市报2077.23点，跌0.56%。
　　从盘面观察，沪市前二十大权重股共有7只上涨，工商银行(601398)和浦发银行(600000)双双发布预增公告，刺激银行股多数向好，但中国神华(601088)重挫8.13%，盘中更是一度跌停，另外中国石化(600028)也大跌3.19%。整体来看，今天两市共有四成个股上涨，其中涨停的非ST类股有32只，跌停的非ST类股仅有3只。从行业指数的表现来看，各大行业表现分化，传播、地产、农林、医药、运输等行业涨幅居前，而采掘、金属、木材、机械、水电等行业则跌幅居前。
　　工商银行和浦发银行昨晚双双发布业绩预增公告，工商银行今年上半年的净利润同比增长50%以上，浦发银行预计今年上半年净利润同比增长140%以上。不过，瑞信表示，银行业中期业绩整体强劲已在预期之中，投资者现在更多地关注2009年的收益，因此，虽然上述消息构成利好，但对股价的提振作用不会很大。
　　中国平安(601318)称在半年报中不对富通集团股票投资造成的百亿损失计提减值准备，但并未提振其股价表现，中国平安和中国人寿(601628)双双跌逾2%。分析师们认为，中国平安不做计提早在预期之中，但相信影响将递延到年报，影响仍难以避免。
　　而有传闻称，为保证煤炭资源的有序开采，实现资源合理利用，提高煤矿回采率，本周末国家将推出煤炭资源税改革新方案。该传闻认为，新方案核心内容包括两个方面：一是征收方式由从量征收改为从价征收；二是征收的标准会适当提高。传闻打击煤炭股集体跳水，中国神华一度跌停，煤气化(000968)、西山煤电(000983)、国阳新能(600348)等均逼近跌停。
　　另一方面，中国将结售汇新政，以严控“热钱”的流入，令投资者担心市场流动性将再度受到冲击。中国国家外汇管理局周三宣布，与商务部、海关从14日起将联合对出口收结汇实行联网核查管理，同时对企业出口预收货款实行登记管理，以加强跨境资金流动监管。
　　市场人士认为，权重股的轮番跌停极为强烈地刺激着投资者的神经，因为这种现象反映不断有机构投资者熬不住而放手抛售，令场内人心惶惶。若非有重大政策出台，暂时看不到市场存在持续回升的动能。

煤炭蓝筹股集体杀跌 沪指挫34点
财华社
今日消息面偏暖，工行、浦发行等银行股预增以及中航系7家上市公司集体承诺解禁股再锁2年属于局部性利好，另外台湾当局将台湾基金投资大陆股市的资金比例上限标准也利好A股市场；但是纽约油价首破145美元大关、周边市场震荡、国内经济状况导致紧缩性货币政策预期更加严厉等严峻形势也令市场短期内不容乐观。
中国股市周五经过一段震荡反复后，最终依然选择了下跌，盘中做多动力明显匮乏；早盘银行股受工行、浦发中期业绩报喜影响，开盘出现较大反弹，地产股也在万科A带领下整体走高，一度刺激股指冲上2700点关口；无奈以中国神华为首的煤炭股大幅杀跌，石化双雄、人寿等权重股亦走势萎靡，大盘反弹无力，唯有震荡滑落；午后中国神华狂泻跌停，指数进一步向下拓展空间，沪指不久创下日内新低2645点；探底后银行股再度拉升护盘，指数有所止跌，尾盘跌幅收窄。沪综指报收2669.89点，跌33.64点或1.24%，深成指受地产股支撑，尚录得微幅上扬，报收9400.72点，涨2.55或0.03%，两市成交额共计953.49亿(人民币,下同)，比昨日同期萎缩一成半。深证综指收报807.19点，跌0.56%；沪深300收报2741.85点，跌0.68%；中小企业板综指收报3573.95点，跌0.44%。
昨日的反弹行情只是昙花一现，多数个股重归跌途；权重股分歧严重，以万科为代表的地产股全线反弹，银行股也多数持稳，但煤炭、金属等资源股整体重挫，石化双雄亦低迷，对股指造成较大拖累；上涨热点主要集中在奥运、旅游餐饮、传媒等板块上。整体来看，继招行、平安暴跌后，中国神华今日再度触及跌停，权重股暴跌接力赛继续进行中，权重蓝筹的这种自杀式行为令市场倍感恐慌，昨日稍有凝聚的人气再度涣散，后市表现料不容乐观。操作上应继续控制仓位，降低风险。
中石化(600028-CN)跌3.19%，报收9.42元，中石油(601857-CN)跌2.24％，报收14.38元，中国神华(601088-CN)跌8.13%，报收31.96元，万科A(000002-CN)涨3.86%，报收8.87元，宝钢(600019-CN)跌1.29%，报收8.39元；联通(600050-CN)跌1.15%，报收6.87元，中国中铁(601390-CN)跌1.87%，报收5.26元。
平安(601318-CN)跌0.94%，报收40.17元，国寿(601628-CN)跌1.80%，报收21.81元；工行(601398-CN)涨1.05％，报收4.80元，中行(601988-CN)跌0.25％，报收4.02元。招行(600036-CN)涨0.66％，民生银行(600016-CN)涨0.91％，建行(601939-CN)跌0.17％，交行(601328-CN)跌0.82％。
产板块今日整体反弹，龙头品种万科A涨近4％，天房发展(600322-CN)、中航地产(000043-CN)、绿景地产(000502-CN)均告涨停，保利地产(600048-CN)涨4.28％。分析师称，市场经历持续的大幅下跌后，自身存在强烈的反弹要求，而地产板块在此论下跌中跌幅较深，目前估值已偏低，因而技术性反弹要求较大，建议投资者保持关注。
北京奥运板块再度活跃，北京旅游(000802-CN)、全聚德(002186-CN)、首旅股份(600258-CN)、北辰实业(601588-CN)均告涨停。下周二就是奥运会召开倒计时一个月的纪念日，游资完全有理由再度炒作奥运概念。分析师建议，对于该板块的操作，要把握好交易节奏，不必过分追涨。
旅游板块全线走好，除去奥运概念的北京旅游、中青旅(600138-CN)以外，另有西藏旅游(600749-CN)涨8％，西安旅游(000610-CN)、丽江旅游(002033-CN)涨停。期盼多年的两岸周末包机及大陆居民赴台旅游首发团今日出发，再加上美国游的开放，这有望一扫上半年多种因素对旅游行业的负面影响。
今日有传闻称“本周末国家将推出煤炭资源税改革新方案。新方案核心内容包括两个方面：一是征收方式由从量征收改为从价征收；二是征收的标准会适当提高。”受此影响，煤炭板块大幅杀跌，龙头品种神华一度触及跌停，平煤天安(601666-CN)跌9.04％，国阳新能(600348-CN)跌9.47％，煤气化(000968-CN)跌停。如上述传言属实，对煤炭股应属较大利空。
昨日反弹的有色金属股全线走低，中国铝业(601600-CN)跌4.92％，江铜(600362-CN)跌5.57％，云铜(000878-CN)跌4.43％。昨日LME主要品种全线下跌，一定程度上影响了资金对有色股的态度。业内人士认为，欧洲央行加息25个基点，预示著发达经济体开始实施紧缩政策，投机资金可能开始撤出有色金属品种。
沪深B股今日早盘小幅冲高后震荡回落，午后继续下跌，两市最终均以绿盘收报，其中沪B跌幅较大；个股多数走低，沪市方面有18家股票上涨，涨幅最大的海欣B(900917-CN)涨5.07％，联华B(900913-CN)涨3.27％，权重股跌幅靠前，伊泰B(900948-CN)跌3.7％，振华B(900947-CN)跌2.42％；深市有15家股票上涨，方大B(200055-CN)涨4.17％，小天鹅B(200418-CN)涨2.55％，跌幅榜上，苏威孚B(200581-CN)跌3.77％，粤电力B(200539-CN)跌3.37％。
分类指数：深圳A股收市报845.62点，跌0.57%，深圳B股报466.17点，跌0.33%；上海A股报2800.10点，跌1.25%，上海B股报209.93点，跌0.93%；深证新指数报3463.55点，跌0.23%，上证新综指报2266.92点，跌1.25%。

老蓝筹轮跌 新热点抢镜
东海证券
本周的沪深股市显得有点诡秘，令市场最感到不安的倒不是指数的继续探低，而是招商银行、中国平安、煤炭板块等基金昔日基金重仓持有的股票轮番大跌，虽然有些股票有跌的理由，但也有点牵强附会，让投资者感到无所适从。不过，尽管这些股票走势令人不安，但本周指数波动并不大，这要归功于一些新热点的不断涌现，最突出的当数以奥运为主题的北京股、旅游股。由于在指数大跌过程中原有的估值体系已经被完全摧毁，过去那种行业分析师的公式化定价已经越来越被市场怀疑，更现实、更有个性的定价时代或将来临，个股的定价存在很大的可塑性，在这样一个大的氛围下，一些绝对价格仍高的股票缺乏可塑空间，而一些调整充分的低价股容易得到市场塑造。

离真正的反弹有多远？
东方智慧
6月以来，股市就和中国的南方城市广州一样，很难见到几个晴天。就在市场好不容易盼来一屡比较温暖的阳光时，今天却双双夭折在5日、10日均线的“一手遮天”之下。今日两市惯性小幅低开，不过受工行、浦发中期业绩报喜影响，银行股开盘大涨，随后则呈现出冲高回落走势。而地产板块在万科的带领下出现强势反弹，致使股指再度出现“沪市向左，深市向右”的“红绿交加”局面。截至收盘，沪综指收于2669.89点，下跌33.64点，深成指收于9400.72点，上涨2.55点，两市成交量在弱势震荡中又出现了萎缩，不过仍然明显高于前两天的“双平”地量。
盘点今日大盘杀跌的罪魁祸首，“能源四熊”来势汹汹。国际油价昨日一举突破144美元/桶，高油价给内地成品油市场带来沉重压力。而据市场知情人士表示，国家对进口原油增值税进行先增后返的政策可能停止，这对中石油、中石化两个难兄难弟而言，有些釜底抽薪的意味，因此今日他俩的默契下跌，也在意料之内。另外两只熊，则来自业绩“高高在上”的煤炭板块。从昨天开始就有传闻说，这周末国家将推出煤炭资源税改革新方案。新方案核心内容包括两个方面：一是征收方式由从量征收改为从价征收；二是征收的标准会适当提高。这对煤炭上市公司来说，更不是什么好消息，因此中国神华、中煤能源带领煤炭绩优股集体“跌幅榜上见”，为做空大盘作出“重要贡献”。
与市场上坚决做空力量形成鲜明对照的是，题材股的表现依旧“春风得意马蹄疾”。奥运板块是带动人气的主流部队，北京旅游、全聚德、首旅股份是今日的“奥运明星”。另外观察沪深两市的涨幅排行，我们发现低价位的超跌个股在不知不觉间已经牢牢占据了涨停榜的前几位，在弱市中大有“千磨万砺还坚韧，任而东南西北风”的气势，显然已经成为市场人气逐步恢复的“指南针”。尽管今天指数下行，仍有33只个股高唱“涨停凯歌”。如此多的涨停出现，也从一个侧面反映出市场人气“没有阳光照样灿烂”。
市场阴阴阳阳的闹剧轮番上演，有的投资者肯定已经陷入迷雾，尤其是在昨天欧洲央行加息的消息影响下，周末国内加息的压力着实不小，“暗算”后市反弹的不确定性太多。不过笔者倒是认为，随着权重股纷纷杀跌的出现，市场正处在“最后一跌”的战役中，如果央行宣布加息，则市场的中期底部必会出现。因为近期股指的“垂死挣扎”是在权重股的导演下出现的，其他个股坚决不配合，尤其是沪指进入2500点区域后立即爆发了强劲的反弹：个股普涨，成交量放大，题材股大举走高，这些因素表明市场在2500点区域的心理支撑力度较强。而随着指数的逐步走低，市场积累的反弹动能已越来越大，再从昨天沪深300平均市盈率不足16倍的现状看来，当今的股市真的是处在“跌无可跌”的阶段，一旦权重股配合加息出现较大幅度的杀跌之后，利空出尽，大盘的中期拐点必然出现。因此，投资者在近期关注题材股的同时，也要关注大盘权重股和周末消息基本面，相信真正的反弹离我们并不遥远。

收阴十字星 大盘仍未真正企稳
财通证券
在6月27日以2851-2822向下跳空缺口向下破位之后，本周大盘抵抗性下跌，最低探至2566低点后有所企稳并展开反弹，但5日均线又得而复失，显示出多头在持续暴挫之后开始有所出击，不过力度不强。大盘在连续六连周阴K线之后，本周继续收出了阴十字星，表明了大盘仍未真正企稳。
　　本周大盘最低探至2566低点后有所企稳，表明了前期平台短期内仍具有一定的支撑作用。因为大盘曾在2007年2月6日2541低点与3月5日2723低点形成了上升途中的小双底形态，因此，2541-2723区域具有一定的下档支撑作用。本周大盘最低探至2566点后开始企稳反弹，一定程度上受到该区域的短期支持作用。
　　此外，2007年10月的6124点跌到本周的2566低点，历时8个多月，但最大跌幅为58.1％，已超过了2001年6月的2245点跌到2005年6月的998点历时48个月55％的跌幅，为历史上第三大跌幅，仅次于从1993年2月的1558点跌到1994年7月325点79％的跌幅，和从1992年5月的1429点跌到1992年11月386点72％的跌幅。由于短期跌幅过大，技术性反弹随时一触即发，但反弹的力度还要看技术面以外的因素。
　　超跌反弹虽一触即发，但中期走稳仍有待时日。短期来看，5月15日3706高点以来又形成了一个标准的下降通道，即以6月2日3483高点与6月26日2931高点连线为上轨，以5月21日3355低点与6月18日2729低点连线为下轨。本周四大盘一度曾向该下降通道的上轨发起攻击，但该上轨的突破不是一蹴而就的，需要反复震荡才能确立是否有效突破。
　　不过，弱势不言底，目前的超跌反弹仍存在失败的可能，反弹失败后如大盘继续向下击破2541点，下档技术支撑位只有2001年6月的2245点。
　　上证指数 周K线
　　MACD绿柱走平， DIFF、DEA在弱势区下行趋势趋缓，延续弱势
　　RSI快速线跌进超卖区，有超跌反弹的要求
　　KDJK值超卖， J严重超卖，但仍未发出企稳的信号
　　DMIPDI、MDI开口小幅放大，空头力量仍占上风
　　深证综指 日K线
　　MACD红柱小幅放大，DIFF、DEA在弱势区内金叉，有所转强
　　RSI 快速线向中位线发起攻击，但短期内仍受制于中位线的压力
　　KDJKDJ展开反攻但受阻于中位线，短期继续在弱势区内震荡
　　DMIPDI、MDI开口收缩，ADX在高位快速下行，多头有所转强

这里的黎明静悄悄 机会正在招手
倍新咨询
悄悄的，机会正在向我们招手，但是沉睡的投资者却已经快要停止呼吸。如今2500点附近的惨淡和去年6100点的狂热形成了强烈的反差，国人玩什么都喜欢做到极致，涨要过头，跌也要跌到找不到北。
　　目前的点位无论是从估值角度、绝对股价的角度以及和国外市场的横向比较还是国内纵向比较，可以说我们守着的是一座金矿了。但残酷的现实却是我们拿着金饭碗去讨饭。股民的财富普遍缩水三分之二了，市场已经到了和998点最熊市时的水平了，专家仍然认为我们还处于"慢牛"，笔者不知道我们到底骑的什么牛，难道是蜗牛?
　　6000点时有泡沫无可否认，可当时却没人去戳破，可如今已经是2500点附近了，却不曾听到来自那些所谓价值投资的经济学家、大学教授的声音，难道非得要等指数上了4000点，他们才会跳出来教我们怎样才是价值投资?其实说白了，这些伪学者也是趋势投资者，当初所谓的价值模型现在也全部推倒重来。
　　就中国市场而言，根本不存在真正的价值投资，试问有几人在中国持股时间能超过五年的?超过五年的那也多数是被深套等着解套的，客观的讲，我们的投资环境注定了长期持有会陷入越套越深的尴尬局面。
　　我们先看一组最近市场的数据，据中证指数公司的最新数据，按滚动四个季度净利润数据计算，沪深300指数样本股6月底的加权平均市盈率仅15.8倍，中证800指数的市盈率也仅16.54倍，与年初相比，市场整体估值水平大大降低，估值压力明显减轻。从国际上看，美国标准普尔500在过去近50年中的平均市盈率(PE)为17.4倍，最高的年份也达40倍;而日本东京主板市场过去25年平均PE竟高达80多倍。这意味着目前A股市场的估值水平不仅趋于合理，甚至有点低估。从投资A股的预期收益率与居民存款收益率相比，大致的情况是，将一年期储蓄税后利息收益率换算成市盈率是25.4倍。
　　以上数据至少告诉我们，目前我们的市场本身具备了投资价值，已经是一座沉睡的金矿了，笔者认为投资者应该苏醒了，赶紧加入到淘金队伍中去。就算这里再次被套牢，也要有把牢底坐穿的勇气

探底过程继续等待和观望
北京首放
今天沪指没有承接昨日的反弹，早盘围绕2700点出现了弱势震荡，但没有持续的热点，没有量能的放大，没有权重股的配合，沪指在下午再度回落，最大跌幅几乎将昨日的涨幅全部吞没，虽然尾市有所回升，但技术上看，市场仍处于一个探底的过程中。
　　焦点一：机构投资者仍在观望和等待。
　　截止昨日深沪两市共有586家上市公司进行了业绩公告，其中207家业绩预增，41家预减，表明整个上市公司的业绩仍处于一个健康的稳定的增长趋势，而昨日工行和浦发双双公告业绩预增，工行增长50%之上，浦发增140%之上，也表明银金融板块在紧缩政策的大背景下仍表现良好的增长态势。同时，经过我们对整个市场的数据统计，可以发现，A股的估值水平进一步降低，按滚动四个季度净利润数据计算，沪深300指数样本股6月底的加权平均市盈率仅15.8倍。样本公司中，原材料行业公司市盈率仅12.95倍，金融地产13.95倍，工业行业市盈率14.13倍，主要消费行业市盈率为36.87倍，信息技术为27.7倍，医药卫生行业为24.07倍。总体来看，伴随着估值压力的释放，A股的投资价值凸显。但是从走势上看，虽然目前市场处于一个较低的估值水平，但仍没有战略性的资金进场，主要原因就是全球性的通货膨胀压力，纽约原油期货价格周四收盘首次突破每桶145美元，连续第三天创下历史新高，昨天欧洲央行周四将基准利率上调至七年高点，而前期从俄罗斯到巴西的各国央行都在采取升息措施，表明目前全球范围内的都在恐惧通胀的风险，那么对于国内而言，未来一段时间内是否加息也成为市场中不确定的因素，这导致了机构投资者仍处于观望和等待的境地。
　　焦点二：耐心等待仍是最佳策略。
　　作为第一家全流通公司三一重工前期作出承诺，将所限售股锁定，这给其他公司带来了示范效应，越来越多的公司做出了锁定限售股的承诺，昨天5家航天系企业控股股东昨日集体承诺将所持限售股通期延长两年。在这种消息的刺激下，航天股今天一度走强，但是今天两市呈现联动效应的板块是奥运板块，西单商场，中体产业等整体上扬，科技网络股在海虹控股涨停的带动下整体启动，同时，银行股开盘大涨，地产股在万科A的带领下也强势反弹，这些板块成为多方的有力工具，但有色股、环保股呈现一天行情，煤炭板块连续大跌，成为空方的主要杀跌动能，整体来看市场仍处于信心不稳定的状态，没有能持续上涨的主流热点，没有能够带来赚钱效应的板块，因此，耐心等待仍是最佳策略。

基金PK游资7月变局渐近
北京首放
一、大势研判：多空碰撞仍有可能出现较大的反复和震荡。
　　1、下周预测：多空仍将展开激烈拉锯。
　　2、 ①股指波动范围：2480-2980点;
　　②运行方式：上下拉锯式震荡。
　　③大势关注焦点：第一，周五在5日均线附近收出十字星,下周初走势变的较为关键，可关注下周一股指是涨是跌，如周一下跌，则股指再度考验新低的可能性将增大，如周一能反弹，可关注10日均线将对股指形成一定压力;第二，欧洲已经加息，周五收盘使下周初走势极为敏感，周末市场对有关利息变动、或者新股发行、上市等方面的消息将对市场产生重要影响;三，金融、煤炭等基金重仓股或权重股屡屡打压市场，下周密切关注基金重仓股涨跌动向，毕竟游资只能决定局部个股涨跌走势，而基金通过重仓股涨跌可左右市场走势。
　　3、中线趋势：本周游资推动的北京奥运概念股、农业股、各类超跌股等局部热点明显轮番活跃，市场局部可操作性机会有所增多，对在一定程度上恢复投资者人气将起到一定积极作用。只是短期基金的轮番砸盘行为，可能给短期市场走势带来一定的不确定性，加之短期消息面仍有一定的不确定因素需要消化，这意味着短期市场仍有可能出现较大的震荡和反复。从战略高度看，在6月CPI数据公布之后，市场短期充分消化加息与否等不确定因素之后，到时市场迎来阶段性大反攻行情的可能性增大。
　　二、主力动向剖析：游资斗法基金即将燃起7月变局烽火。
　　1 、多头主力动向：奥运、旅游、科技、房地产等游资能够左右的题材性热点成为周五主要亮点，显示游资的持续性局部作多热情依然暗流汹涌，这种局部反弹烽火，什么时候能够点燃7月变局之火，关键要看游资与基金什么时候能够同心协力一起作多。本周游资作多局部超跌股，基金作空局部权重股，相互之间斗法较为明显，这种斗法实质是市场多空分歧的一种表现形式之一，其结果是基金和游资两者一起阶段性作多，还是如何?都将对7月变局产生重要影响。对于近期活跃的奥运概念股，本栏从2005年中期起就反复指出其蕴藏的重大投资机会，但从概念股行情的炒作一般规律看，北京奥运概念股整体炒作时间所剩无几，从客观角度看很显然已经属于奥运概念股谢幕前最后阶段的操作。另外，根据各方面掌握的情况看，由于安保的需要，预计今年奥运期间到北京的外国和国内游客将比原来预期大大降低，对于严重超跌的奥运股，短期可适当利用个股活跃机会作一些反弹，但是，对一些缺乏业绩支撑，连连大幅上攻的奥运股，在适当时候逢高中期彻底出局不失为明智之举。
　　2、空头主力动向：基金重仓煤炭股大面积杀跌，导致周五股指震荡调整，显示在两市个股阶段性普遍大幅下跌之后，市场整体价值中枢下移，导致业绩优良前期抗跌的煤炭股出现大幅补跌。同银行、保险权重股轮番大跌一起，对本周股指形成持续的调整压力，反映出部分基金有意调控股指的战略意图。根据经验在市场阶段性调整后期，这种最被基金看好的权重股或最为抗跌基金重仓绩优股，突然轮番大幅补跌，往往会使股指下跌风险得以快速释放，这种现象的出现一般是股指接近阶段性底部区域的一种征兆。当然，考虑到本周基金群体轮番打压其重仓的权重股，下周大盘不排除还有再探新低的可能，但在7月份股指逐步逼近2600点、2500点的时候，适当阶段性选择合适时机短期建仓，可能较为稳妥。
　　三、操作策略：市场的局部个股机会在增多，这提醒投资者对于很多已经过度下跌的个股，短期继续杀跌有可能存在较大风险。短线不管股指是涨是跌，从7月、8月的操作角度看，当前，应加大市场的关注力度，尤其是一些超跌潜力股的研究力度，在适当时候，可择机介入。

尾盘拉起 大盘有望企稳弹升
渤海投资
近期虽然指标股不振,但中小市值品种反复逞强,显示出短线多头做多能量有所聚集,故早盘A股市场仅仅小幅低开,上证指数以2691.21点开盘,低开12.32点。随后在奥运概念股、地产股等板块活跃的推动下,上证指数一度逞强,最高摸至2713.48。但由于煤炭股的反复跳水以及部分金融股权的权重股走势依然不振,故大盘再度走低,上证指数最低探至2645.83点。尾市时有逢低买盘的介入,上证指数有所企稳,收盘于2669.89点,下跌33.64点或1.24%,成交量为630.4亿元。
　对于今日的走势来说,市场主要面临着两大压力,一是资源税对煤炭股的压力,二是金风科技(002202)的业绩向下修改公告对新能源股的压力,如此就使得大盘压力较重。但由于奥运概念股的反复活跃,尤其是北京旅游、中青旅(600138 )等品种的持续大幅走高,较大地提振起多头的做多激情,如此来看,短线大盘仍存在着继续做多的动能,不排除上证指数在下周有所企稳弹升的可能性。当然,要考虑到下周将要面临着6月份统计数据陆续公布的压力等因素。

缩量蓄势 伺机上破
北京首证
两市周五均出人意料地低开并呈明显的震荡整理态势，日线由此形成较标准的星型线，涨跌家数显示市场在连续普涨后出现个股分化，而成交额则接近954亿元，较前缩减186亿元或16%以上。
　　市场之所以出现反复走势，一个重要的直接原因就是蓝筹这一庞大群体在整体回升后又一次出现分化。尽管对市场运行影响极大的金融、地产板块相对较强，但钢铁、汽车、通信、电力、运输物流、交通设施等板块却相继出现回调，资源类即煤炭石油、有色金属等板块还出现在跌幅榜最前列，煤炭类个股更是出现大面积重挫，这对大盘和人气势必会产生了很大冲击，短线反复因此仍难以完全避免。非主流强弱分化成为导致大盘短线整理的另一个原因，而在大盘低开并陷入短线整理之际，个股再现分化走势却是非常正常的现象，市场在连续普涨后尤为如此，如震荡上扬的A股总数由此前的1460余只大幅缩减至620家以内，非ST或S类个股涨停的也由71家回落至33家，而震荡下调的个股则骤增至840家，但强于大盘的个股仍有810余只或占市场总量的54%，说明非主流群体目前总体表现相对较强，近日企稳回升的基础依然较为牢固。
　　从周边市场看，美元指数周四虽大幅上扬，但欧元区加息的影响却不容低估，而以美元计价的特别是原油则再创新高，这对全球股市无疑会产生较大的负面作用，且亚洲主要股指和欧洲整体表现十分疲弱，两市近日的反复也就在所难免。但值得注意的是，英国至今已连收七根周阴线，法、德股指和标普、纳指等均连收五根阴线，这在历史上也是十分罕见的，一方面说明周边市场也处于弱势运行状态，一方面也表明中期反弹可能越来越大，沪深大盘的情形与此也非常相似。
　　从股指运行看，两市本周惯性低开后均震荡整理并收长下影十字星，5周均线仍缓缓下行构成明显的阻压，成交额再次减少，沪市还改写了调整新低的纪录，弱势运行特征仍相当清晰，且周五出现冲高回落迹象，短线反复因此仍难以避免。但值得注意的是，上证综指已连跌七周，周线由此形成七连阴组合，而近三周则皆为星型线，说明转折的时机已经越来越近了，且历史情况表明：七连阴后往往会出现较有力度的回升。由此可见，近日惯性下探甚至再创新低虽难以完全避免，但两市企稳回升的可能却越来越大，而周五的星型线则颇具蓄势整固特征，且大盘一旦上破周五高点特别是攻克5周均线，中期反弹格局很可能也将由此逐渐展开。

两市震荡蓄势 红色周一可期
齐鲁证券
伴随着欧洲加息，美股涨跌互现等复杂局面，沪深两市今天盘整蓄势运行。从沪市来看，早盘两次冲高回落，反映了市场多空争夺依旧激烈，场上资金获利出逃的同时，做多资金亦是积极接盘。盘中较为令人沮丧的，可能就是以中国神华为首的煤炭板块的疲弱了，由于受到周末资源税改革方案或将出台的传言的影响，煤炭股整体萎靡。虽然以中国神华为主力，中国石油和中国石化从旁助威下，股指有所下挫，但从盘面来看，奥运、旅游、传媒等热点的持续活跃，明显有效地激发了市场人气。临近盘尾，做多动能开始稳步释放，股指回升，最终上证综指报收2669.89点。
　　冷静面对宏观经济的不确定性
　　影响国内A股的走势的因素从宏观方面我们可以分为国内因素和国际因素，即内因和外因。作为内因的国内要素来看，管理层的政策会直接影响着A股的走势。由于我国今年受到突发性的自然灾害较多，例如前期的雪灾、手足口病、藏独、地震和近期南方的水灾给我国的宏观经济带来了不小的压力，央行报告指出今年我国宏观经济较前期相比将有所放缓，央行管理层也表示不排除加息的可能。在CPI仍将保持高位的预期下，市场对加息一度产生了担忧，这也是近期我国资本市场低迷的一个重要诱因，大盘也因此连续4天创下新低。
　　另一方面 ，周边经济和股市对国内资本市场的不利影响短期内难以消除。由于美国收到前期次贷危机的惯性影响，面对高失业率和能源以及粮食危机，人们开始对美国的宏观经济表示担忧。道琼斯指数也从07年10月的高位14198点回落至近期低点11215点，其跌幅高达21%，这已经远远超过了西方普遍采用的熊市定义为20%的跌幅，熊市信号得到进一步确认。由于国际原油期货仍在走高，美国本土失业率攀高等对社会造成消极影响的因素仍没有彻底消除，美国要走出经济困难的低谷尚需时日。而欧洲的加息开始引发了市场对美国甚至国内加息的再一次猜想。
　　但是，在欧洲区加息后，A股并没有出现暴跌，此中缘由值得我们冷静的进行思考。消息面是把双刃剑，当悲观预期存在时，往往是市场下挫速度最快之时，而当预期兑现，做空动能经过了较为充分的释放，反倒是较为安全的时刻。这样来看，今日A股的走势就很好理解了 。
　　多空争夺激烈 红色周一可期
　　从国内A股的走势来看，大盘已经连续四天连创新低，今天沪指虽有下挫但是跌幅有限，同时结束了再创新低的惯性，这已经是明显的做空动能有限的明显信号。另外，从盘面来看，一些热点的题材开始被游资挖掘和操作，市场人气得到一定的恢复。而从周边的环境来看，欧洲的加息兑现了此前市场的预期，道指也因此上涨了73点。今天虽有税改方案的传闻，但是依旧难以影响整个板块，说明目前市场有着强烈的上涨要求。
　　随着奥运的临近，此前市场一直看好的奥运概念、北京概念等一系列题材被市场不断的挖掘和认可，个股的活跃度在明显增加，亦是显示出了市场的相好趋势。从政策层面来看，这个周末将是一个重要的时间窗口。如果在没有出现实质性的利空消息的前提下，周一大盘做多的动能或将占领主导。因此建议投资者密切关注本周末的政策动向，冷静面对市场，适当把握短线机会。

7月4日两市换手前五名点评
三元顾问
香梨股份 （600506 ）上升趋势，走势向好，持股不动
禾嘉股份 （600093 ）震荡上行，机会仍存，继续持有
中视传媒 （600088 ）量能理想，后市看好，积极关注
金健米业 （600127 ）放量走高，还有空间，跟踪为主
新农开发 （600359 ）重心上移，行情向好，后市关注
隆平高科 （000998 ）资金介入，机会呈现，持股不动
北京旅游 （000802 ）趋势向上，后市看好，积极跟踪
霞客环保 （002015 ）震荡走高，还有空间，给予关注
登海种业 （002041 ）均线支撑，走势向好，继续持有
烟台氨纶 （002254 ）量能不大，整理为主，多看少动
7月4日两市成交前五名点评
三元顾问
工商银行 （601398 ）均线有压，机会不大，多看少动
江苏阳光 （600220 ）获利回吐，风险加大，观望为宜
中信证券 （600030 ）量能不大，整理依旧，谨慎持有
金健米业 （600127 ）放量走高，还有空间，跟踪为主
北辰实业 （601588 ）尾盘拉升，或将继续，持股不动
万 科 A （000002 ）放量走高，关注压力，谨慎持股
隆平高科 （000998 ）资金介入，机会呈现，持股不动
中信国安 （000839 ）支撑良好，还有空间，继续跟踪
海虹控股 （000503 ）放量涨停，走势向好，积极持有
津滨发展 （000897 ）震荡上行，机会仍存，给予关注
7月4日两市涨幅前五名点评
三元顾问
三元股份 （600429 ）主营加工乳品、饮料、食品及相关原材料、保健食品、冷食冷饮;生产乳品机械、食品机械;住宿;信息咨询等业务。该股连续拉升，机会浮现，关注。
　　国旅联合 （600358 ）主营旅游产业投资；旅游信息咨询服务；国内贸易；旅游电子商务；该股有奥运旅游、商业地产、整体上市等多重题材，上升途中，建议跟踪。
　　联华合纤 （600617 ）主营生产聚酯切片、合成纤维及深加工产品销售自产产品，公司大股东是万事利集团是浙江著名企业，该股前期蓄势充分，放量上攻，可关注。
　　新 华 光 （600184 ）主营光学玻璃、微晶玻璃基板以及光电子材料的生产与销售，是一只具有诸多亮点的小盘军工股，该股今日高开高走，快速涨停，仍可上攻，持有。
　　天房发展 （600322 ）主营房地产的开发经营、销售与出租，全国房地产上市的三家试点企业之一，为中国房地产综合效益百强企业，该股今日涨停，强势反弹，关注。
　　西安旅游 （000610 ）主营饭店经营与管理;餐饮服务;旅游产品开发、销售；旅游景区、景点的开发；房地产开发；西部旅游龙头。该股今日携量上攻，涨停收盘，留意。
　　海虹控股 （000503 ）主营主要集中在医药、以联众游戏为代表的数字娱乐、高科技化纤等业务。是医药电子商务领域龙头企业。该股今日放量明显，后市可期，关注。
　　海特高新 （002023 ）主营航空机载电子、电气、机械设备的检测及维修服务；航空动力设备维修；是国内航空维修行业龙头,国内规模最大，交投活跃，谨慎持有。
　　漳州发展 （000753 ）主营对公路、道路投资与开发；城市基础设施开发与建设；市政工程的投资与管理等。公司是漳州城区唯一自来水企业，封死涨停，建议关注。
　　华神集团 （000790 ）主营中西成药生产和销售，高科技术产品的开发和经营，生物工程制品的生产和销售，公司是行业内的龙头企业。该股超跌反弹，可适当参入。

半年报公布或成行情契机
广州万隆
提要：工商银行、浦发银行7月4日同时发布上半年业绩预增公告，由此报喜的银行股增至4家。这和前期市场对中报业绩缺乏亮点的普遍预期似乎有所不同，半年报的公布会不会成为行情发展的一大亮点，打破目前沉闷的市场局面呢?
　　一、不减持承诺会否成为半年报行情的一大亮点
　　沪深交易所本月30日分别发布《关于做好上市公司2008年半年度报告工作的通知》，部署上市公司半年报披露工作。除了常规的披露要求外，沪深交易所新增加了多项规定，其中包括在“重要事项”中披露上市公司持股5%以上股东自愿追加延长股份限售期、设定或提高最低减持价格等股份限售承诺的情况。
　　虽然在目前情况下，交易所并不可能严格规定大股东必须对延期减持做出承诺。但我们有理由相信，交易所的这一规定实际上会产生一定倾向性，间接导致不少大股东出于稳定股价的目的，做出延长股份限售期的决定。
　　另外一方面，自锁限售队伍7月4日再扩大，中航系七家上市公司大股东集体承诺解禁股再锁两年，这样锁定限售的队伍进一步扩大，目前已经达到十多家。
　　实际上，大非锁定持筹正是扭转市场预期的一个关键性撬点。但目前仅仅靠十几家上市公司做出这样的举动显然还不够，如果在中报期间出现大面股东承诺锁定情况，那么我们有理由相信不减持承诺会成为稳定市场预期和扭转沉闷格局的一个关键性因素。而主流资金会不会将这作为其炒作的一个主亮点，也是值得期待的。
　　二、业绩增长预期或有惊喜
　　按照常理，由于07年开始中国经济增长出现拐点，上市公司的业绩增长速度一般都会下滑，这比较符合目前阶段经济增长趋缓的现实压力。
　　但是从今日银行股的预喜来看，事情则往往会有“意外”。目前关键是投资者对上市公司业绩增长预期受到偏淡的宏观经济趋势影响下，对上市公司的业绩预期不会太高，这就为业绩超预期和业绩增长惊喜准备了空间。也就是说，不排除由于部分上市公司的业绩出现远超预期增长，尤其是部分产业转型的行业，业绩增长甚至可能逆经济大环境而上。投资者悲观预期和实际情况之间的偏差，则为市场资金发力中报业绩行情留下空档。
　　按照目前的统计资料显示，信息技术、化工、制造业、房地产等几大行业很可能在中报期间出现较多预增的上市公司。
　　不过根本上来说，中报公布的阶段性业绩增长没有成为推动行情发展的主要充分条件。但是在其它根本因素发酵的背景下，格局一旦转暖，那么部分业绩增长超出预期的上市公司就很容易成为主流资金们重点关照的“对象”。
　　三、半年报公布期处于一个敏感的时间段上
　　08年的半年报公布恰好处于一个十分敏感的时间段上，从6月30日到8月31日是半年报公布期间，而这恰好处于8月8号日奥运开幕的前后阶段。也就是说，如果奥运期间市场有保持稳定的政治需要话，那么半年报公布就成为一个很好的契机。在这一段时间内，如果上市公司的业绩信息披露能够适当转暖投资者预期，那么行情格局发展就较为乐观了，市场的稳定也就有一定保障。
　　值得关注的是，近期部分资金对以银行为首的金融股砸盘，和4日四家银行股的预增公告，是一种巧合还是有意安排。总体上，在奥运阶段的敏感点上，事情的发展难免会有一点“意外”。

震荡构底 期待上演中报行情
杭州新希望
本周大盘仍是震荡走低，但后半周的运行情况显然较好，交投活跃度以及市场信心恢复等都出现了较为积极的一面。连续下跌之后，大盘在市场价值以及政策支持两大因素的影响下正试图走出调整状态，而短期资金正跟随政策意图试探性地介入市场，成为后市做多的最主要动力来源。同时，下周将迎来中报披露，进而拉开中期业绩披露大幕，泥沙俱下的行情有望就此告一段落，个股进入分化阶段，而大盘也将在绩优股的带领下逐步走稳，步入震荡回升阶段。
　　从当前市场情况看，悲观情绪仍成为短期运行的最大障碍，但是若放眼中长期，市场情况则更加清晰明朗。
　　我们认为在接下来的一段时间内市场面临的政策环境都将是温和的，证监会相关负责人的表态以及新华社的社论无不暗示着当前市场稳定的重要性。对市场形成实质性压制的一大要素是PPI的持续高企，这可能是市场投资者幻想后期遭遇更严厉的调控措施，但我们认为这种担心没有必要：一方面，CPI已经步入中期顶部，回落成为趋势，调控已经取得实效，且随着政府对商品供给方面的调节展开，中期回落应在情理之中;另一方面，使用货币政策控制PPI显然并不现实，更难以实现不少经济学家呼吁的放开资源价格而采取加息手段控制通货膨胀的可能，这对经济的危害相当巨大，目前对付PPI高涨的一大重要手段仍然是实行必要的价格管制和财政补贴，我们认为，在调控需求已经明显转化的情况下，更严厉的宏观调控出台必要性不足，政策面将主动为市场松绑。
　　就市场面看，近期的调整主要由基金重仓股引发，而其他个股则普遍处于探底后的阶段性反弹过程中，而这一局面随着周五数家银行公布中期业绩预告而有所改变，金融股普遍出现回升，地产股也处于短期反弹状态。目前的经济情况决定了金融和地产两大权重板块仍将面临较大的压力，但是中报开始披露之后，投资者将主动利用投资价值抵御其他因素的影响，进入新一轮做多状态。我们认为，中报的高增长将宣告主流板块特别是蓝筹股的调整介入，进入震荡回升状态，而市场也将再度步入以业绩为主导的分化阶段。如此，大盘震荡盘升的条件便具备，震荡回升有望成为后期市场的主要运行特征。
　　综合来看，当前市场面临的情况正有所改观。经历前期的超跌之后，市场面临着价值底的支撑以及政策支持等系列机遇，这成为其走强的重要影响因素，而中报披露的展开则使得市场更具备走强的底气，后市行情谨慎看好。操作方面，下周成为布局主流板块特别是银行地产的重要机会，经济运行数据公布之前该板块的探底是介入的良好时机。由于中报难以反映农业的景气，看淡农业股的表现;北京奥运题材仍具有一定的操作机会，逢高减仓。

恐慌周五再现 但会营造红色周一
国元证券
沪指以创14年最大月跌幅的悲惨表现结束了2008上半年的交易。据统计，在这六个月中沪指和深指分别累计下跌近48%和47%，而A股总市值从去年最后一个交易日的39.94万亿元降至昨日收盘的21.76万亿元，蒸发近18.18万亿元。而再从基金的规模进行分析，去年年底基金业资产规模为31997.4亿元(不含QDII)，相比之下，截至6月30日，基金行业资产规模为1.99万亿元，也就是说，基金行业资产规模萎缩约1.2万亿元，其中开放式基金份额为2.079万亿，平均净值为.9187元，低于面值。这些数据说明了目前市场确实处于非常疲软的信心状态，但是值得注意的是，招行上市至今仅有两次跌停，前一次跌停是在今年的6月10日，而当年大熊市都尚未有过跌停记录，而在7月的第一个交易日却出现了“最好的A股”也跌停的笑话，而接下来就是令众多机构连续分析看好的中国平安也是不给市场面子，残酷的在市场中连续暴跌，而承接招行后该股也是成功跌停，使得股市成为一个击鼓传花的游戏场所，在连续大象股频繁跌停的环境中，引起了市场各方的猜测。
　　击鼓传花第一站：招行成功跌停 牵连银行群体下跌
　　市场对于加息的预期在增强。如果加息使得银行的利差收窄，将给银行的盈利产生不利影响，使银行经营的不确定性增大。对于银行盈利的具体影响要根据央行加息的政策来判断，对不同期限的存款和贷款的加息幅度带来的影响有所不同。所以笔者分析认为，招商银行领跌与其股东大会通过收购永隆银行股份有关。由于市场对此并不乐观，另外，招商银行前期是银行股中跌幅最小的，有补跌的要求。而其它银行股的下跌与光大证券IPO有一定联系。光大证券IPO成功过会，利好出尽成利空，持有光大证券6000万股的大众交通大幅下跌，收盘价也近乎跌停。至于加息政策在前期已经使用了多次，对人们的心理产生了一定压力，而从某种角度看，加息对银行股是一件有利的事情，只是紧缩的货币政策，将造成贷款质量的下滑。但笔者进一步分析认为，由于一些负面因素的制约，对银行股近期的市场表现应持谨慎态度，银行股的上涨或许需要业绩增长的刺激以及宏观经济更为明朗，故在这样的情况下分析市场，只能处于反弹行情出纠正过程，很难出现大幅度的行情出现，但由于银行股前期已经随大盘有一定的跌幅，加上招行突发跌停，使得银行股整体向下空间基本被封杀，故从招行跌停侧面可以预示出大盘反弹的脚步已经不远了。
　　击鼓传花第二站：平安承接在跌停 使得保险股价值面临重估
　　在投资者心纯恐慌度过7月份第一个黑色的交易日的招商银行跌停后，随后就面临分析师一直连续看好的中国平安也是急速奔向跌停，是整个市场的恐慌心态汇集到一定的高度，对于中国平安而言，在股价大幅下跌后，香港联合交易所的网站就挂出了平安的公告。中国平安公告称，董事会已经获悉公司的股价下跌，董事会声明，并不知道导致价格下跌的任何原因。董事会同时确认，目前并无任何有关收购或变卖的商谈或协议需要公布，董事会亦不知悉有任何足以或可能影响价格的事宜需要公布。与此同时，针对近日市场有关中国平安常规税务检查的种种传闻，中国平安7月2日发布澄清公告，称国家税务部门正在对集团及其控股子公司进行常规税务检查。目前检查工作尚未完成，中国平安没有任何需要披露的信息，相关市场传闻不符合事实。但笔者人分析认为，不管如何讲，在目前股指跌到如此悲壮的时刻上，中国平安跌停让市场确实感到格外的惊讶，但从绝对估值来看，保险股估值已进入合理价值区间。笔者深入分析认为，中国平安最保守假设下估值56.26元，中国进入加息周期，有利保险股。目前保险股价值被严重低估。故，市场虽然要走的路还是很远，心态的恢复也不是一朝一夕，但按目前的市场调整的时间和空间来计算，在如此深度调整后，保险股也是能封住大盘进一步下跌的空间，本来就被市场机构众多看好的保险股最近不给市场面子，连续下跌，越是机构评级看好，越是连续向下不争气的走低，但在中国平安已经跌破开盘价的时刻上，预示大盘股向下的空间已经不大，所以目前股指严重看空，不敢轻易做多的情况，就和6000点十分乐观看好，好疯狂买进持有一样的危险，所以，通过底部巨量的绩优股身上，我们似乎能看到股指近期积极酝酿反弹的身影，后市整体保险股的估值水平也是大盘是否平衡的一个重要过程。
　　击鼓传花第三站：下一步的传花能落谁家?
　　市场目前在严重缺少信心的时刻上，走势也显得没有任何神采，尤其在成交量的上也是体现恐慌仍是很难逾越的鸿沟，但笔者综合招行和平安的跌停后市场给予的反应来分析，在初期的招商银行突然跌停，对投资者信心打击很大，而随后的中国平安又突然跌停，或与做空力量有关联。使得整个市场的投资者信心在瞬间全部丧失，故在后市被迫使得整个A股市场面临重新估值已成定局，我们再来换个角度分析，要是我们还能找到市场下一步把花传想谁的话，预示市场的调整仍将继续，并且跌停风暴也是才刚刚开始，而如果相反，我们结合目前的盘面和行业的整体纵向分析，已经找不到能落到那一家了，也分不清那个个股能出现新的跌停迹象，就说明市场地盘空间基本被封杀住，那么反弹机会一蹴而就的产生，笔者分析认为，从前期的基金先下手钢铁股，放手任由下跌，使得股指受到一定影响，在前期缺口处反复徘徊，而随后以中国联通为首的三G板块集体暴跌，在中国联通的连续跌停中，股指已经悄然跌破3000点一代心里重要的支撑位置，而随后的中国石化和中国石油在关键时刻挺身而出，让众多投资者终于看到了希望，但好景不长，而随后它们的突然变脸，掉头而下，使得他们创出了自己本身的新低，也把股指带到2600点的格局，我们一路下来到，目前位置，冷静的考虑一下，除了加息依然影响众多机构的信心外，还有能打个股和板块能再次深度大跌呢?还能有那个个股能再次担当击鼓传花的终点呢?该跌的全部跌完了，不该跌的也是一片狼藉，加上近期市场暖风频吹，尚主席两周四论股市，新华社也是积极配合，央视媒体连续报道提升信心的知识和讲座等，政策的导向和政府的关注到达如此高的境地，使得不确定的大盘似乎也变得确定了，所以，理性的看待市场，基本上已经选不出能接受传花的个股和板块了，或将股指真的见到阶段性的底部了，耐心的等待比漫无目的的割肉要好，可以逐渐忽略股指对心里因素的影响，来加大力度寻找个股暴跌后的交易性机会，也许才更加理性，更加符合实际。

资金流向与热点板块前瞻（7/4）
广州万隆
提要：两市今日的总成交金额为953.2亿元，比前一交易日减少约186.3亿元，资金净流出约19.4亿。今日市场煤炭石油、有色金属等资源板块成为空方打压的对象，但地产、农林牧渔、旅游、奥运、节能环保、传媒板块却又强势上扬，呈现结构性机会。上证指数收在2669.9点，跌1.24%。今天的走势再次符合近期的判断“虽然我们认为指数短期下跌空间非常有限，但恶意砸盘的行为仍存在。尽管周线及日线的RSI都已出现背弛现象，但指数在2630-2800范围的筑底仍未完成，操作上仍需通过控制仓位来抵抗底部的震荡，奥运、农林牧渔、有色金属是我们关注的重点，而想指数回稳，还须等待蓝筹股的止跌”，值得注意的是结构性机会在弱势市场一直存在，奥运及农林牧渔的板块龙头，阶段涨幅已达50%，如何补捉这样的机会，才是后市投资者的研究内容。下星期仍将维持震荡筑底的走势。
　　今日资金成交前四名依次是：奥运、地产、煤炭石油、农林牧渔。
　　资金净流入较大的板块：奥运（+8亿）、地产（+5.5亿）、券商（+4.9亿）、旅游酒店（+3.7亿）。
　　资金净流出较大的板块：煤炭石油（-16.5亿）、有色金属（-6.4亿）、化工化纤（-4.6亿）、无
　　后市中期热点板块是：无
　　短期热点板块是：奥运、节能环保、农林牧渔
　　１.农林牧渔：该板块今日有约0.36亿资金净流入。是具有人气号召力及抗通胀的板块,是我们重点看好的板块，但涨幅过大的也要及时获利。净流入较大的个股有：隆平高科、金健米业、亚盛集团、荣华实业、禾嘉股份。
　　２.地产：该板块今日有约5.5亿资金净流入。因为超跌，可能有短期机会块。净流入较大的个股有：北辰实业、万 科Ａ、天房发展、大港股份、保利地产、浦东金桥、泰达股份、苏宁环球、北京城建、联华合纤、国兴地产。
　　３．奥运：该板块今日有约8亿资金净流入。两周来累计流入35亿资金，今日又巨量流入，并提前大盘见底，但不建议追高。净流入较大的个股有：北辰实业、首旅股份、中青旅、全 聚 德、歌华有线、北京旅游、北京城乡、首创股份、海欣股份、北京城建、华帝股份。

沪指周线七连阴 缩量再失2700点
中证投资
煤炭行业暴跌 有色紧随其后
　　周五A股市场呈现蓄势震荡格局，多空双方围绕五日均线展开激烈争夺，最终沪指失守2700点，下跌1.24%，深成指表现强于沪指。个股涨少跌多，成交量同比萎缩，市场观望气氛再次弥漫。
　　今日早盘，沪深两市双双低开，沪指开盘即破2700点，随后银行和地产板块的带领下快速收复2700点，但石化双雄为代表的权重股显现颓势，沪指受累再度失守2700点关口。午后，多方动能不足，股指震荡下挫，最终下跌33.64点，五日均线失守。至此，沪指已经连续七周周线收阴。
　　截至收盘，上证综指收市报2703.53点，下跌1.24%，成交630.0亿;深证成指收市报9400.72点，上涨0.03%，成交323.5亿，两市共成交953.5亿。此外，中小板指收市报3573.95点，下跌0.44%;沪深300收市报2741.85点，下跌0.68%。
　　从行业指数的表现来看，各大行业表现分化，地产、传播、金融、建筑、运输等行业也涨幅居前;而煤炭行业指数大跌7.10%跌幅居首，机械、金属、木材、水电等行业跌幅居前。
　　盘面观察，沪市前二十大权重股共有8只上涨，其中浦发银行上涨2.60%、中信证券上涨2.20%、海通证券上涨0.78%，而中国神华盘中逼近跌停，收盘下跌8.13%，昨天表现强势的中国铝业今日下跌4.92%。板块方面，银行板块受工商银行和浦发银行双双发布预增公告刺激，早盘集体向好，午后受制于大市，涨幅缩小，浦发银行、招商银行小幅上涨;地产板块涨幅靠前，天方发展、绿景地产涨停，对稳定股指功不可没;环保、奥运和农业等题材板块继续保持活跃;而煤炭板块由于政策干预预期强烈今天整体萎靡，位于各行业跌幅榜的首位，有色金属紧随其后。整体来看，两市四成多个股上涨，其中涨幅超过5%的个股有84只，涨停的非ST个股34只，而跌幅超过5%的个股有40只，跌停的非ST个股有6只。
　　后市分析，有市场分析人士认为，股指将反复筑底，短期震荡难免。据分析，伴随着A股市场泥沙俱下的调整，一批大盘蓝筹股的估值优势显现出来。但考虑到周边市场的委靡以及国内经济状况和紧缩性货币政策更加严厉的预期等不确定因素，在没有外力的干扰情况下，短期反弹的力度和持续性值得怀疑，股指将反复筑底，上下震荡难免。操作上，建议投资者留意权重股表现、成交量情况以及市场热点持续性方面，控制好仓位。

银行地产股为何暴跌？
新东风
近期的行情中，银行、地产股充当了领跌的急先锋，由于金融地产股占市场总市值份额高达27%，对大盘的影响十分显著，早在6月19日，大盘十连阴后第一次反弹的夭折，就是由于基金集体抛售银行、地产股所导致。7月1日，以招商银行(600036)为代表的银行股暴跌，给市场脆弱的人气再次带来沉重的打击。
　　和股票暴跌想反的是，银行地产股纷纷发布中期业绩预增公告，很多人怀疑，这到底是市场主力的空头陷阱呢还是未来市场的风向标呢?
　　一、地产股为何成为本轮最大跌幅的行业?
　　08年以来到7月3日，上证指数跌幅为49%，地产指数跌幅52%。而根据无忧价值网统计的总股本加权股价，本年度地产股平均股价下跌66%，成了市场上名副其实的重灾行业。地产股为何会如此惨跌?
　　1月底，王石的楼市拐点论后，我写过一篇文章叫《别拿“王言”当戏言》，分析房地产行业外部政策环境不利，不确定性风险太大，对王石的“拐点论”不可当成戏言。最近大家都看到了房价下跌的风险，深圳房价下跌，导致北大教授输掉赌局的事情被媒体炒得沸沸扬扬，温州炒房团一个个败走麦城，连原本坚挺的长三角地区的房价也出现了松动。根本原因就是因为大家在房价高涨得时候都忽略了防地产行业不稳健及周期性的风险。
　　我们把房地产行业上市公司的存货情况做成上图，可以发现，房地产行业的平均存货远远高于公司的平均净资产，这也导致行业的经营稳健指数不断下降，并且从行业而言远远低于市场平均水平(蓝色线为市场平均稳健指数)，在房价高涨时采取激进的经营策略没有问题，而一旦市场转折，将会给行业带来致命打击，目前整个房地产行业面临7100亿的资金缺口，而且缺口还在不断加大，就是经验不稳健的结果。
　　二、房价泡沫难以为继
　　通过对上海不同收入的人群和家庭的收入现金折现模型的分析，目前上海市不同收入结构的群体在3%-9%的房贷利率区间中，其住房购买力的评估如下：
　　以年薪10万-30万的高级白领为例，在房贷利率在3%时，其30岁到60岁的收入折现购买力大约是180万元，05年可以支付一套内环核心区域100平方的公寓，而当利率上升到7%时，08年只能支付一套外环区域的同等面积的公寓。而年收入在10万到20万的中产家庭的住房购买力在7%的利率条件下，只能支付在郊县的一套100平方公寓。根据测算，房贷利息每提高2%，居民实际住房购买力将大幅下降25%，正是由于利率的提高，导致了高房价的拐点。而在打击住房炒作、增加经济适用房供应的系列政策预期下，房价“只涨不跌”就变成了开发商美丽的童话。一旦透支了居民购买力的高房价出现松动，房地产开发商的不稳健经营必然遭受雪崩式的打击，资金链紧张甚至断裂，股价一泻千里就难以避免了。
　　可见，最近屡屡见诸报端的“购房者还在持币观望”，这种观望与其说是购房者主动观望，不如说是高利率背景下消费者无奈选择。如果全行业都去了购买力，那就不是简单的观望问题了。短期而言，加息预期仍在强化，央行行长周小川7月1日发表不排除进一步加息以抑制通膨的言论，无疑会让购买力进一步受到挤压，房地产股票暴跌就理所当然了。
　　三、银行为何受牵连?
　　房产行业是个资金密集型企业，无论是开发商，还是消费者，都需要大量的银行借款，行业对资金价格(利率)的敏感性非常高。到2008年3月底，全国商业银行本外币贷款余额为29.4万亿元，商业性房地产贷款余额5.01万亿元，其中房地产开发贷款余额1.8万亿元(占整个国内银行体系贷款总额的6%左右)，个人住房按揭贷款余额为3.13万亿(占整个国内银行体系贷款总额的11%左右)。虽然房地产开发及个人房贷余额不至于导致银行业崩溃，但是，考虑到07年全部上市银行的盈利总共只有2877亿元，只要开发贷款及房贷产生6%的坏帐，就足以吞噬银行业全行业的利润。因此，房地产业的风吹草动，都会严重影响银行业的股价，这两个行业，已经变成了一条绳上的蚂蚱。这种情况，全世界都一样，本轮美国次贷危机就是房地产泡沫破裂，但最受伤的却是银行。
　　宏观紧缩背景下，银行业还面临进一步提高准备金率、存贷息差受挤压等系列行业盈利前景的风险，尽管多数银行发布08年中期盈利预喜，但房地产最严重的冬天似乎还并没有到来，这种预期，使得市场中集中持股的机构持续抛弃这两个昔日的热门行业。我们给银行业的评价，短期负面，中期中性。
　　四、紧缩、通涨、高油价下的投资方向
　　需要注意，对于基金重仓股的杀跌，普通投资者千万不要盲目抢反弹。更不要认为股价便宜了就冲动购买。基金等机构的操盘特点在于抢盘凶悍，杀跌也毫不手软，毕竟钱不是自己的。涨势中可以跟基金，跌势千万要远离基金。历史经验表明，大盘股和基金重仓股的暴涨、暴跌，都不会是空穴来风，在超级机构的博弈中，有更敏感和更具消息来源的机构，散户随意抢反弹，往往成为信息不对称的最大牺牲品。
　　近期市场分化十分明显，可以看出，上证指数从6月中旬以来连续创出新低，而银行较少的深圳指数却并没有创出新低。远离地产、银行，寻求能够对抗宏观调控、CPI及高油价的行业及公司，如化工、化肥、医药、旅游、食品、电子消费品等，以及未来有明确增长预期的公司，是分化环境中获利的重要策略。

市场心态谨慎 机会集中于题材炒作
世基投资
继昨天股指探底放量反弹后，今天股指呈现强势震荡走势，农业，奥运概念的炒作进入高潮，部分个股继续强势展示赚钱效应。“八二”格局依然没有改变。今日消息面上传闻预期较多，首先是欧洲央行加息25个基点加深了市场对中国央行加息预期的担忧，这也是造成指数大幅震荡的原因之一;另外，随着调高油价，发改委考虑停止对进口原油增值税进行先增后返政策的传闻，造成石化双雄全天疲弱整理，也对指数形成拖累;最后，关于调整资源税的消息使得煤炭板块遭遇重挫。截止收盘，沪指下跌33点，收于2669点;深指小涨2点，报收9400点。两市上涨与下跌家数平分秋色，涨停30余只，主要分布在酒店旅游，房地产，农业等板块;跌停6只，主要分布在煤炭，能源类个股。成交量相较周四有所萎缩，但比近期平均水平仍有放大。
　　个股行情继续如火如荼地展开，指数的疲弱并未过多影响市场的赚钱效应。旅游板块受益奥运以及今日大陆游客首批赴台旅游的刺激，出现大幅上涨，西安旅游(000610)，国旅联合(600358)，华天酒店(000428)，北京旅游(000802)，首旅股份(600258)等7只涨停，其中北京旅游在10余个交易日内上演令人瞠目的翻番行情;阴跌不休的地产板块成为今日唯一强势做多的指标板块，盘中多次跳水过程后率先反弹，维护了大盘整体稳定。
　　其中万科上涨近4%，天房发展(600322)，北辰实业(601588)，绿景地产(000502)涨停，浦东金桥(600639)，苏宁环球(000718)，华发股份(600325)，招商地产(000024)等上涨5%以上;此外，农业，航空运输，券商等板块也表现较好。
　　今日做空主力是受传闻刺激而大幅下跌的煤炭板块，板块全军覆没，整体跌幅超过7%，龙头中国神华(601088)，中煤能源(601898)下跌8%，煤气化(000968)，西山煤电(000983)，国阳新能(600348)，平煤天安(601666)，金牛能源(000937)等跌幅超过9%，绝大多数个股跌幅在7%上下;另外，有色金属板块也有较大幅度下跌，其中宏达股份(600331)跌停，西部材料(002149)，江西铜业(600362)，中国铝业(601600)，云南铜业(000878)等大部分个股下跌在3%上下。此外，部分新能源，化工，港口运输，环保，水泥个股也处于跌幅前列。银行股走势整体呈现高开低走态势，中报预喜并未形成有效刺激，港股方面金融股领跌反而形成阴霾。
　　总体上，本周大盘基本维持震荡探底格局，周四在跌破2600关口，即将考验2500心理大关之际，来自台湾方面的一则放宽台资投资大陆股市限额的消息客观上使得大盘止跌反弹。部分板块及相关个股表现极为出色，完全不理会大盘，这显示出随着奥运的临近，市场做多氛围有所扩大。成交量的回升也显示出当前点位分歧加大，部分资金已经提前入场。但是同时，加息预期像悬在头顶的达摩克利剑，煤炭，石油，银行板块的利空信息也对股指形成压制。因此，预计短期内指数方面仍将维持震荡为主，后市投资机会仍集中于中小盘概念性炒作方面。投资者操作上在控制仓位，不轻易追高的前提下，可适当参与奥运，3G，新能源，农业等热门题材板块。

大盘震荡整固 短期有望继续反弹
广州博信
周五大盘震荡整固，其中资源股以及化工股的整体回调，对股指产生一定的压力，不过近期市场交投已有所回暖，预计短期大盘有望继续反弹。
　　消息面上，由于日前公布的欧元区6月份消费者价格指数(CPI))大幅上升，创出历史新高。欧元区通货膨胀压力加大，欧洲央行周四决定升息25个基点至4.25%。欧盟统计局日前公布的初步数据显示，欧元区6月份消费者价格指数较上年同期上升4.0%，高于5月份的3.7%，同时也超出了此前预计3.9%的升幅。分析人士认为，欧洲央行和美联储不同，它的使命主要是控制通胀而非支持经济增长。欧盟委员会发言人日前就表示，欧元区通货膨胀率目前处于令人不安的高水平。最近多个国家为了抗通胀而提高了息率，毕竟经济学认为通胀是一种货币现象，只要收紧银根也将有效控制住通胀的速度。不过，这轮通胀的主题是原油和粮食，那么在中国这种资源价格仍未完全放开的新兴国家，不断地加息不断地紧缩银根，是否就能控制住定价权并不在自己手中的原油价格呢?关于这点，目前大家都仍在讨论当中，不过从近期所公布的数据看，中国的出口和投资都已有了明显的减缓，不少制造业的企业银根也出现了问题，因此如果后续银根继续收紧，这会否将造成中国经济硬着陆呢?而关于这点，我们认为确实值得投资者密切关注。
　　热点方面，受到台湾地区金融管理部门日前提高基金投资大陆股市上限的消息影响，使得三通概念股及台资概念股再度受到市场关注。我们认为，主张两岸和平对话、强调经济发展的“马萧配”当选，使市场前期对地缘政治层面的不确定性忧虑得到大大的缓解，两岸共同期待的“三通”将逐步付诸实施。作为海峡西岸的福建省，一方面有地理的优势，另一方面也有“小三通”的经验，无疑将成为两岸经济交流合作的先锋，福建的航空、海运、旅游、贸易等业务将会出现新的增长;而在两岸政治经济关系逐步缓和的大趋势下，台海冲突的可能性的降低，对于福建省来说则意味着建设发展的环境变的更为有利，有望带动区域投资的持续增长，从而带动经济追赶其他沿海开放省份。因此，直接受益于“三通”，同时也得益于福建省新发展的福建板块个股，已经迎来了崭新的投资机会!
　　技术面上，大盘本周继续呈现整理的态势，其中受宏观调控影响较大的金融板块、钢铁板块的下跌以及资源类板块的整体回落，直接限制了股指反弹的力度，不过中小盘股的逆势上涨却有效地刺激了目前低迷的市场人气，但对股指的推动作用依然有限。总体而言，在近期大盘持续探低的同时，市场的承接力已逐步增强，其中盘中上涨家数和盘中涨停个股的逐步增加、市场热点从分散转向集中，都将为后市做多力量的聚集做好了准备。因此，预计股指在经过近阶段反复震荡洗盘后，7月市场有望向上反弹。

不能忽视积极氛围产生的阶段性投资机会
重庆东金
二季度A股市场在一系列利空因素的重压下，以非理性的方式迅速回归。从稳定大局出发，管理层出台救市"组合拳"，"政策底"一度筑建。然而，在外围经济放缓、国内经济走势不明、通胀压力不减、企业盈利预期下滑、大小非减持不断的诸多利空下，市场仍呈现震荡下跌的趋势。
与越南和泰国等东南亚国家不同，中国经济增长的格局良好，虽然宏观经济的增速可能有所下降，但从二季度的数据来看，全年GDP增速仍可能在10%左右，依然属于较快的增长速度。尽管部分国家如越南可能出现经济危机，但其经济体偏小，对中国影响不大。
美国实体经济和股市显示出软着陆的迹象，陷入衰退的机率在降低。而中国自身的经济体庞大，外贸顺差和外汇储备非常充足，产业调整弹性足，不大可能出现越南、泰国那样的崩溃式下跌局面。因此，中国经济在面临各种困难之下，会加快结构调整和产业升级，在这个过渡期内，经济会有一定程度的减速，但不会滑向萧条。
对未来投资者不必过分悲观，毕竟与其他很多国家比较起来，中国应对全球性通货膨胀的能力要强得多，而且中国政府已经较早地认识到了这一问题，并采取很多措施。从各国市场的反应来看，我们的市场更缺乏信心，这反过来也表明A股市场反应过激了。
投资者不能忽视政策面日益加大的支持力度和奥运会举办所产生的积极氛围，这两方面因素对市场的刺激作用将产生阶段性的投资机会，同时随着上市公司半年报开始披露，一些业绩增长明确的股票逐渐会得到市场的认可，其中可能存在一定的投资机会。另外，新能源、医药等不受通货膨胀影响的板块始终是今年值得关注的投资主线。

股指向下震荡调整 积极关注个股机会
国盛证券
周五市场股指呈现向下震荡调整的态势，主要是消化前一个交易日的上涨带来的短线获利回吐的压力，但个股依旧表现出相当的活跃度。就热点特征而言，有两类极端个股表现最为突出，一类就是超跌之后在底部突然发力的个股，典型的如海虹控股(000503)、联华合纤(600617)、漳州发展(000753)、新华光(600184)、天房发展(600322)、高金食品(002143)、中航地产(000043)等，都是在底部突然发力向上拉出一个或者两个涨停，有的则是强势个股，持续向上走高，呈现V型向上强攻的态势，如中视传媒、北京旅游、广州冷机(000893)等，是前期介入资金持续做多的表现。
　　从本周的走势来看，招商银行(600036)、中国平安(601318)、中国神华(601088)等指标类个股先后跌停，对市场股指走势造成巨大的压力，但从市场的走好似来看，这些指标类个股对市场的压力则越来越小，反应活跃资金对市场作用越来越大。就活跃品种来看，农业类个股表现最为突出，最为典型的就是隆平高科(000998)连续三个涨停，使得该板块的个股全面活跃走强，使的市场下跌的空间不大，为稳定市场起到了积极的稳定作用，只是短期而言该板块累计涨幅过大，没有短线参与的意义。从周五活跃个股技术特征可以得到这样的启示，目前市场存在两类机会，一种就是跌幅巨大个股在横盘一段时间之后，随时可能出现技术反弹的机会。另外一类就是强势个股的持续上涨机会，实际上也包括隆平高科、中信国安(000839)前期那样的机会，从后期来看，包括海虹控股、海特高新(002023)、新华光、中国医药(600056)、传化股份(002010)、大港股份、方大等个股都存在这种机会。
　　因此近期市场活跃个股的走势表现可以给投资者两种提示，一个是市场近期正在进入强弱转换的时期，随时市场会出现新的行情，因此对于短期市场不必过于的悲观，要积极寻找个股的机会。另外一个提示则是寻找个股机会的方式，由于超跌后反弹个股数量众多，抄底的投资成功率不大，因此选择前期已经放量活跃后后市再度走强的个股成功概率极大，因此近期持续上涨后陷入短期调整的个股是值得高度关注的，前面提到的个股可以在今后短期调整中逢低介入，现在可以考虑介入的个股则有新民科技(002127)、新海股份(002120)、天科股份(600378)、龙净环保(600388)、天邦股份(002124)、江西长运(600561)、新疆城建(600545)、霞客环保(002015)、万向德农(600371)等，都属于前期活跃品种，现在在短期的调整当中。
　　总之，从近日市场表现来看，个股参与的成功率在提高，市场市场还没有完全的止跌企稳，但市场个股的风险却在下降，只要回避指标类个股调整的风险，关注各类题材和成长类个股，其机会还是很大的。因此，在目前情况下，对于一般的短线投机者而言，可以积极关注个股的机会，择机参与其成功获利的呈拱形还是很大的。

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