经济理财

2008年7月3日 星期四  晴
对于业界普遍认为的中国经济已出现“流动性过剩”，在昨日由第一东方投资集团主办的第二届中日投资论坛上，清华大学中国金融研究中心联席主任、博士生导师宋逢明(宋逢明的另一个身份是中国建设银行独立董事)语出惊人。在他看来，中国银行业的特征保障了经济基本面不发生问题，而人民币资本项目下不可完全兑换和银行领域的“流动性充裕”，定能为中国经济保驾护航，避免金融乃至经济危机的发生。
回忆起5年前的情况，他仍心有余悸，在他看来，那才是中国经济真正的危机时代。“当时中国的四大国有商业银行实际已经倒闭，只是依靠政府的信用来维持"，宋逢明的话语将投资者带回到那个剑拔弩张的时代。当时根据政府公布的数据，四大国有商业银行的坏账率达到了25%，这实际意味着如果当时人们都到银行取款，银行的流动性就会出现问题。”宋逢明指出，从2003年开始，中国政府通过对银行动手术、剥离不良资产、注入资金、加强风险管理和公司治理，以及引进国外投资者等一系列举措，最直接的结果就是，目前中国的国有商业银行坏账率保持在4%以下，接近国际银行业的先进水平。
宋的这番话似乎是对几年前国有银行股份制时股票“贱卖”外资的注释。
从以往来看，经济危机发生时普遍出现大量热钱撤离，但中国不大可能出现上述状况。宋逢明指出，热钱流入中国后，迅速流出的可能性并不大，这要归功于人民币资本项目下不可完全兑换。“在中国，热钱的进入主要是通过贸易和外国直接投资(FDI)的名义，但是进来容易出去难。同时，央行采取紧缩的货币政策是非常正确的，它不仅可以抑制通货膨胀，而且更重要的是，可以保护流动性。”
对于目前国内股市大跌和中国部分城市房价出现下滑，宋逢明认为，“实际上是使市场定价机制更加趋于理性。”宋逢明指出，中国的资本市场存在一个非常基本的认识误区，这就是把资本市场的第一个基本功能定位为融资，“实际上资本市场的第一个基本功能就是要利用金融市场的定价机制来评价企业的市场价值”，中国资本市场存在的最大问题，就是未建立理性定价体系。
在中国，股票表现和上市公司的实际经营业绩是脱节的，这实际上是一种非理性的表现，也就是说明中国的股票市场，尤其是A股市场，它的定价体系并没能有效地配置资本，这个问题并没有随着股权分置改革的顺利完成而得到根本性的解决。在宋逢明看来，目前中国股市的“地震”，对于价值的回归和定价也正在起到深远作用。
中新网的这个报道，给出关于热钱、资本市场、经济危机等一个不同的声音。