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转自民族证券

去年有一首歌曲在我国投资者中间广为传唱，这首歌的名字就是“死了都不卖”。据这位作者自己讲述，这首歌创作于01 年至05 年的漫漫熊市中间。为了坚定持股的决心而创作了这首歌曲，作者是这么说的也是这么做的，
据他本人说，他一直坚持到这波史无前例的大牛市的来临并赚了很多钱。另外，成思危副委员长对这首歌还做了一段非常精彩的点评：“死了都不卖，如果你买的是好股票还可以，如果是差股票，那你不卖就得死。”这首歌曲的名字和成思危副委员长的精彩点评正是股票投资成功的二大要素，一是长期持有，二是股票不能中途灭失。
我曾经听有的投资者说：“股票投资是最没谱的，没有人能保证股票投资肯定获利而不亏损”。那么，这句话对不对呢？到底有没有股票投资肯定获利的策略呢？答案是肯定的。也许很多人没有耐心去执行该策略，但是它或许对您的股票投资活动不无有益的启示。其实，答案很简单。我们都知道国债的投资回报是确定的，但是债券都是有到期日的。而股票是没有到期日的，只要您持有的股票一直存在且持有的时间足够长就可以保证股票投资肯定获利。所以说，长期投资是股票投资成功的真正奥秘。
有的投资者可能会问：“我自己长期持有股票是可以做到的，因为长期持有这个事自己可以控制。而所投资的股票会不会中途破产和长期存在下去却是个人控制不了的事情。怎么解决这个问题呢？”这种担心是有道理的，
同时问题的答案也是存在的。这种不会破产的股票投资就是交易所指数基金，比如ETF50 和ETF180 等。究其原因，一是上证50 和上证180 的成分股有动态的新陈代谢机制，也就是说如果有的成分股出现业绩下滑或不再符合条件时会被业绩更好的股票替代，二是上证50 和上证180 的成分股绝大部分都是国家的经济支柱，如果这些支柱企业中途都灭失了，这个国家也将不复存在。这显然是不可能发生的事情。近期上交所的上证50ETF 和港交所的A50 中国基金成交量均大幅增加或是长线投资资金试探性进场的标志。
股票的长期投资不仅风险小，而且回报率也高。例如，1896 年，道琼斯工业平均指数仅为40 点。至1998年年末，道指已经涨到9181 点。由于道指是价格加权的指数，而不是市值加权的指数（我国的上证指数和深证综指等都是市值加权的指数），而且道指的编制是忽略红利因素的。如果考虑红利因素，也就是假设每一年将红利再投资于道指，那么到1998 年的时候，道琼斯工业平均指数应该是多少呢？答案可能超出绝大部分投资者的想象。答案是652230 点。这也从一个侧面说明对股票进行长期投资，其回报率会高的惊人！
还以美国股市为例，从1926 年至1998 年，大盘蓝筹股的年平均回报率是13.2%，标准差是20.3%，扣除通货膨胀因素以后的年平均回报率为9.9%。而同期美国国债的年平均回报率只有5.5%，标准差是5.7%，扣除通货膨胀因素以后的年平均回报率仅有2.4%。我们从上述数据可以得出以下结论，一是风险大收益也大，股票投资的特点是风险大收益大，而国债的风险小收益也小。标准差大意味着股票价格的波动幅度比较大，也就是风险较大。二是从长期投资的角度看，股票投资的回报率要远远大于国债投资。而且从长期的角度看股票投资的风险并
不大，因为投资期限长可以有效化解股票短期波动的风险。再例如，从1980 年至1998 年，美国标普500 的年平均回报率为17.89%，标准差是13.22%，变异系数（coefficient of variation）是0.74。而同期政府债券的年平均回报率为10.7%，标准差是7.15%，变异系数为0.67。从长期投资的角度看，根据变异系数，股票投资仍然要优于国债投资。
因此，我们可以这样说：“如果从短期投资的角度看，股票是风险大收益小的投资品种而债券是风险小收益大的投资品种。如果从长期投资的角度看，股票是风险小收益大的投资品种而债券是风险大收益小的投资品种。”
这真是应了华尔街关于股票投资的那句谚语：“股票投资似海洋，如果你往远处看它静若止水，如果你往近处看它永远波涛汹涌。