经济理财

    关于投资还是投机的论战只怕在一有市场就开始争论。在中国股市热火朝天的今天，这个话题依然困扰着大家。我们需要投资还是投机？实际上投机这个词起码在国内来说是有一定的贬义的，像原来说的投机倒把之类的。所以大部分人都认为自己是在投资的，而不是投机。那么投资和投机到底有什么区别呢？

    格雷厄姆的《证券分析》中开始给了一个俏皮话似的定义：投资是一次成功的投机，而投机是一次不成功的投资。这样说来就太混淆视听了，完全是以成败论英雄的说法。不过格雷厄姆当然不认可这种观点，他随后提出了自己的定义：投资是指根据详尽的分析，本金安全和满意回报有保证的操作。不符合这一标准的操作就是投机。并且还指出了投资的三个要素：第一，投资必须是建立在“详尽分析”基础之上。第二，投资应该具有“安全性”的保障。第三，投资的结果是必须能够得到“满意的回报”。相反，与之不合的就是投机。但是我觉得这种定义依然没有抓住事务的本质。比如我翻阅了N多股票的K线图，进行了详细的各种指标的分析，认为某个股票具有相当的上涨空间（也就是安全边际），然后买入，并且获得了丰厚的回报。那么我这样做按格雷厄姆的三要素定义来说是不是也算投资呢？很显然这样的做法不算投资。

    在经济学上没有对投资和投机的概念做出明确的定义。但是在剑桥百科全书上对投资的解释我认为是很贴切的。书中关于投资的解释是：将资金投入某一活动以期获得更多的财务利益。包括金融上的投资和企业上的投资。注意这个解释中说的是获得财务利益而不是价格差。关于投机在美国版《现代词典》的解释是：期望从价格变化中获利的证券、商品和外汇买卖活动就是投机。这个关于投机的解释也抓住了投机的本质问题——从价格变化获得收益。

    按照上面对于投资和投机的定义，我们很显然能够分清楚当前股市中的行为哪个是投资行为，哪个是投机行为了。对照我自己来说，我买入广济药业实际上是纯粹的投机行为。从理论上来说，周期性行业股票应该按照一个完整周期的平均收益率来进行估值。但是大众是没有长远眼光的，他们只看到当前股票的收益好，认为估值就应该很高，当前收益差，估值就很低。由于周期性行业的收益是随经济周期大幅波动的，所以其股价也由于大众的错误观念造成大幅波动，其波动幅度远远超越了经济周期本身的波动幅度。我买入广济药业获利的行为就是抓住了大众的错误。在经济周期低谷刚回升的时候买入，这时候股价还没有完全反应价值，价格是低于价值的。我准备在周期性高峰的时候卖出，这时候股价是高于价值甚至高出很多。这中间的差价就是我获利的空间。但是我认为我买入广济总体上还是依照价值理论来买入的，所以我宁愿称之为价值投机行为。（由于周期性行业的收益不稳定性，所以巴菲特是很不喜欢这种行业的，因为他无法准备预测出股票未来的收益。）相对来说，我买入江淮汽车投资的成份就占很多，因为根据我的分析，汽车行业在未来10年内会稳定快速增长。由于江淮管理团队的素质，我认为江淮汽车会以超越整个行业平均发展水平的速度发展。对于现在江淮的价格来说，未来10年的收益应该超过经济发展的平均水平。所以以目前的价格我会持有江淮汽车。

     现在很多人对投资中国股市没有信心。一开口就说全是假的，没有投资价值。那么我想请问下，你真的认真分析过企业吗？是的，现在基金黑幕，股市黑幕的现象还很普遍，有些企业为了一些个人目的，夸张企业的收益或者缩小企业的收益。但是我们分析企业不是完全看报表的（我是吃过这种亏），我们还可以从很多公开的信息渠道得到我们需要的信息。比如这次广济药业的事情，虽然广济公司一再地说出厂价没有调高。但是我们根据各大网站的市场价就可以判断出公司的报告是真是假。最后广济药业公司终于在6月19号的报告说明了出厂价已经大幅提高到530元/公斤。我相信从240元到530元不是一次调整到的，中间还有很多次的调整公司都没有公布，但是我们从公开的渠道信息就可以有一个自己的判断。实际上很多不愿意自己分析的人都是因为自己懒惰，因为听消息借助别人的分析多简单啊。但是我们要知道天上没有掉馅饼的事情，别人能够让你获利，也能让你套牢。所以我一向主张大家独立思考，独立分析，然后再大家一起交流。懒惰会导致无知，无知将导致贫穷。这句话请大家谨记！